把握线上渗透率加速提升投资机遇

下面是小编为大家整理的把握线上渗透率加速提升投资机遇,供大家参考。

　

　目

　 录

　 1、防控推动全社会线上化进程加速，多行业消费场景重塑 ...............................- 4 - 2、免税、化妆品、演艺、人服行业——线上需求短期替代线下但加速线上渠道渗透率提升...................................................................................................................... - 9 - 2.1

　免税：各免税集团加速布局线上平台，突破创新线上销售新渠道..........- 9 - 2.2

　化妆品：布局线上渠道增强化妆品公司韧性............................................ - 11 - 2.3

　旅游演艺：宋城尝试直播带货，加大线上营销投入................................- 19 - 3、教育行业——线上需求长期替代线下 .............................................................- 24 - 3.1

　职业教育：招录升学扩招，高效体系+教研优势支撑多品类矩阵..........- 24 - 3.2 K12 培训：“停课不停学”加速行业洗牌与转型升级..................................- 28 - 4、酒店、景区、出境游、餐饮、珠宝行业——受损严重但防控结束会反弹.- 34 - 4.1

　酒店：最差的时候已经过去，头部管理公司优势愈加显著....................- 34 - 4.2

　景区：短期防控影响大，周边游有望率先复苏........................................- 38 - 4.3 出境游：行业重启仍需时日，线上跨业态合作寻求多元化发展............- 39 - 4.4 餐饮：疫前稳健增长，连锁化品牌抗风险能力强，纷纷发力线上........- 40 - 4.5

　珠宝行业线上销售占比较低，未来有望借助轻奢快速增长....................- 42 - 5、推荐标的及盈利预测..........................................................................................- 46 -

　 图 1、今年以来网上社零额月度增速大幅领先于社零总额月度增速..................- 4 -图 2、今年以来网上实物零售额增速大幅领先于非实物增速..............................- 5 -图 3、2020Q1 城镇居民可支配收入增速大幅下滑 ................................................- 5 - 图 4、2020Q1 城镇居民消费支出分类别增速对比 ................................................- 5 - 图 5、2020Q1 我国移动互联网月活用户数增速环比有所提升............................- 6 - 图 6、不同城际移动互联网用户数 20 年 3 月同比................................................- 7 - 图 7、不同年龄移动互联网用户数 20 年 3 月同比................................................- 7 - 图 8、2020 年 3 月不同行业用户规模同比增量 TOP10 和下降 TOP5.................- 8 - 图 9、上海机场出入境旅客吞吐量........................................................................... - 9 - 图 10、首都机场港澳台及国际旅客吞吐量同比 ....................................................- 9 - 图 11、白云机场出入境旅客吞吐量......................................................................... - 9 - 图 12、香港国际机场旅客吞吐量............................................................................. - 9 - 图 13、化妆品社零数据增速回升........................................................................... - 11 - 图 14、化妆品行业复盘...........................................................................................- 12 -图 15、电商渠道发展为美妆行业第一分销渠道 ..................................................- 12 -图 16、电商渠道规模高速增长...............................................................................- 12 -图 17、珀莱雅及丸美公司经营性现金流较稳定 ..................................................- 13 - 图 18、珀莱雅及丸美经营性现金流占营收比例较高..........................................- 13 - 图 19、护肤品消费市场中 20-29 岁消费者占比最高...........................................- 14 - 图 20、2019 年双十一各类 KOL 带货转化率.......................................................- 14 - 图 21、护肤品天猫销售额月增速保持较高水平 ..................................................- 14 - 图 22、彩妆天猫销售额月增速保持较高水平......................................................- 14 - 图 23、化妆品社零增速 4 月转负为正 ..................................................................- 15 - 图 24、线上占比较高的珀莱雅及丸美营收增速较高..........................................- 15 - 图 25、内资护肤品天猫销售额 4 月逆势增长......................................................- 16 - 图 26、4 月各内外资品牌护肤品天猫销售额增速...............................................- 16 - 图 27、化妆品产业链梳理.......................................................................................- 17 - 图 28、品牌集团形成路径.......................................................................................- 18 - 图 29、珀莱雅公司站稳高增速电商赛道，依靠电商优势团队向彩妆赛道、高端品类赛道进军................................................................................................................- 18 -图 30、5 月 14 日薇娅直播中推荐的宋城套餐 .....................................................- 20 -

　图 31、“宋城小白”抖音账号已有 61.5 万名粉丝

　............................................... .- 20 - 图 32、太阳马戏团在 Youtube 上的 60 分钟精选特辑播放量已超过 954 万次 - 21 - 图 33、今年春招多家央企采用线上“云招聘”....................................................... - 22 - 图 34、调研显示防控使雇主线上招聘意愿大幅提升..........................................- 22 -图 35、科锐国际在防控期间推出系列无接触人力资源一体化解决方案..........- 23 -图 36、2017 年美日中灵活用工渗透率对比 ......................................................... - 24 - 图 37、中国高等教育毛入学率稳步提升 .............................................................. - 25 - 图 38、高校毕业生持续创新高............................................................................... - 25 - 图 39、城镇化率不断提升，但与海外成熟经济体仍有较大差距......................- 26 - 图 40、多重因素推动营收持续保持快速增长 ...................................................... - 27 - 图 41、多序列均衡快速发展模式逐步成熟 .......................................................... - 27 - 图 42、多序列均衡快速发展的模式基本形成 ...................................................... - 27 -图 43、线上业务增长迅猛....................................................................................... - 27 -图 44、公司 2019 年末经营网络和资源情况 ........................................................ - 28 - 图 45、防控期间体育教育机构线上业务开展情况 ..............................................- 29 - 图 46、线下机构转型线上面临的考验 .................................................................. - 31 - 图 47、教育 OMO 部分典型业务模式 ................................................................... - 32 - 图 48、线上+线下双师授课场景 ............................................................................ - 33 - 图 49、华住推行无接触服务................................................................................... - 34 - 图 50、除格林酒店外整体 RevPAR 增速 19 年以来陆续转负............................- 35 - 图 51、受益于中高端占比提升整体 RevPAR 表现持续优于同店......................- 35 - 图 52、4 大酒店 19 年以来新开店提速 ................................................................. - 36 - 图 53、开店提速下 4 大酒店签约门店屡创新高 ..................................................- 37 - 图 54、华住同店 RevPAR 变动与工业企业利润总额增速高度相关..................- 38 - 图 55、今年受防控影响行业下滑显著，五一较清明下滑幅度收窄..................- 39 -图 56、众信联合立思辰推出线上《论语》课堂项目..........................................- 40 -图 57、凯撒联合北京研旅委《全球研学人直播讲坛》在线直播系列课程......- 40 -图 58、餐饮外卖行业持续保持快速增长 .............................................................. - 41 - 图 59、餐饮行业增速领跑社零增速 ...................................................................... - 41 - 图 60、4 月社零餐饮分部跌幅收窄 ....................................................................... - 42 - 图 61、金银珠宝类社零情况................................................................................... - 43 - 图 62、珠宝公司天猫销售额情况........................................................................... - 43 - 图 63、2019 年金银珠宝类零售额中天猫销售额占比达 5.31%..........................- 44 - 图 64、2020 年 1-4 月金银珠宝类零售额中天猫销售额占比达 12.57% ............- 44 -

　 表 1、中免旗下官方平台统计................................................................................. - 10 - 表 2、中免旗下免税店第三方预约平台统计 ........................................................ - 11 - 表 3、其他免税企业线上平台统计......................................................................... - 11 - 表 4、各品牌明星单品 4 月天猫销量及销售额较高 ............................................- 16 - 表 5、世界主要国家和地区高等教育毛入学率 ....................................................- 25 - 表 6、公司渠道不断下沉，师资力量不断扩充 ....................................................- 27 - 表 7、4 大酒店集团开店 19 年新开店均提速 ....................................................... - 36 - 表 8、直营店收入占比持续下降，中高端收入占比快速提升............................- 37 -表 9、兴证社服团队重点推荐标的及其盈利预测一览表（截止 2020 年 05 月 22 日收盘）

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　报告正文

　1 、 防控推 动 全社会 线 上化 进 程加 速 ，多行 业 消费场 景 重塑

　 今 年 以 来 的 公 共 卫 生 事 件 对 全 国乃 至 全 世 界 人 民 影 响 巨 大 。受制于防控的影响，居民出行在主观上和客观上都存在种种限制，导致线下消费场景大幅衰退，这其中的确有部分行业消费需求消失或者大幅延期，例如酒店、景区、公共交通等，而发达的互联网技术将另一部分行业的消费场景从线下转移到线上，例如生鲜、网购、教育等。因此，部分行业消费需求消失使得今年以来社零总额月度增速整体呈现负增长态势，其中 1-2

　月增速-20.5%创有史以来最低，但随着各行业逐步 推进复工复产，社零增速降幅于 3-4 月快速收窄至-7.5%；但另一部分行业消费需求线上化使得网上社零总额坚挺，1-2 月仅下降 1.94%，4 月已提升至增长 5.81%，且网上社零增速与社零总额增速的差值显著高于 2019 年平均水平，1-2 月份的增速差值 18.56pct 创 2018 年 3 月以来新高。

　图 图

　1 、今年以 来 网上 社 零额月 度 增速 大 幅 领 先于社零 总 额月 度 增速

　 50%

　40%

　30%

　20%

　10%

　0%

　 -10%

　 -20%

　 -30%

　 增速差值 网上社零额 YOY

　社零总额 YOY

　 资料来源：Wind， 整理

　进一步拆 分 网上 社 零额 可 以发现：今年以来网上实物零售额增速始终保持正增长，且 4

　月增速已恢复至+17.11%，推测源自各行业尤其是快递物流行业逐渐复工复产到正常状态；而网上非实物（如虚拟商品、服务类商品等）零售额呈现大幅负增长态势，且降幅逐月扩大，尚未显示出复苏的迹象，推测源自特殊时期居民可支配收入增速下滑（扣除价格因素后 20Q1 实际可支配收入甚至同比下降 3.9%）的情况下将支出集中在必选消费的...