电力行业动态跟踪报告：疫情叠加暖冬，水、火受制明显（完整文档）
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行业动态跟踪报告 疫情叠加暖冬，水、火受制明显 电力
2020 年 03 月 23 日
强于大市（维持）
行情走势图 投资要点
2020
年 1-2
月全国电力工业生产简况：全国全社会用电量 10203
亿千 20% 10% 0% -10% -20% -30% 沪深 300
电力
瓦时，同比下降 7 .8 % ，比上年同期回落 12 .2 个百分点；全国规模以上电厂发电量 10267
亿千瓦时，同比下降 8 . 2% ，比上年同期回落 11 . 1
个百分点；全国发电设备累计平均利用小时为 530
小时，比上年同期减 少 81
小时。截至 2
月底，全国规模以上电厂发电设备容量 191483
万千瓦，同比增长 5 .8 % ，比上年同期提高 0 .2 个百分点； 1-2
月份，全国发电新增装机容量 790
万千瓦，比上年同期少投产 399
万千瓦。
Mar-19
Jun-19
Sep-19
Dec-19
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证券分析师 严家源 投资咨询资格编号
S1060518110001 021-20665162
YANJIAYUAN712@PINGAN.COM.C N
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用电量：疫情叠加暖冬，需求大幅下滑。第一产业用电量 114
亿千瓦时，同比增长 3 .9 % ，比上年同期回落 4 .0 个百分点；第二产业用电量 6221亿千瓦时，同比下降 12 .0 % ，比上年同期回落 13 .2 个百分点；第三产业用电量 1928
亿千瓦时，同比下降 3 .1 % ，比上年同期回落 13 . 5
个百分点；城乡居民生活用电量 1940
亿千瓦时，同比增长 2 . 4% ，比上年同期回落 8 .7 个百分点。
13
个地区的用电量同比增速低于全国平均水平，依次为：浙江（- 21 . 3% ）、湖北（- 19 .5 % ）、江苏（- 16 . 8% ）、河南 （- 13 .7 % ）、广东（- 13 .2 % ）、上海（- 12 .9 % ）、江西（- 12 .2 % ）、安徽 （- 10 .4 % ）、山东（- 9 .1 % ）、天津（- 8 .2 % ）、福建（- 8 .0 % ）、陕西（- 7 .9 % ）、重庆（- 7 . 9% ）。
发电量：水、火受制明显。全国水电发电量 1214
亿千瓦时，同比下降 11 .9 % ，比上年同期回落 18 .5 个百分点；火电 7807
亿千瓦时，同比下降 8 .9 % ，比上年同期回落 10 . 6
个百分点；核电 473
亿千瓦时，同比下降 2 .2 % ，比上年同期回落 25 . 2
个百分点；风电 659
亿千瓦时，同比增长 0 .9 % ，比上年同期回落 1 .5 个百分点。
利用小时：核电回落较少。全国水电设备累计平均利用小时 380
小时，比上年同期减少 53
小时；火电 633
小时，比上年同期减少 97
小时；核电 970
小时，比上年同期减少 69
小时；并网风电 313
小时，比上年同期减少 38
小时。从下降幅度来看，水、火、风均超过 10% ，核电同 比下降不到 7% 。
装机容量：核电、光伏新增下滑较多。全国水电新增装机容量 62
万千瓦、火电新增 517
万千瓦、核电 0
新增、风电新增 99
万千瓦、光伏发电新增 107
万千瓦，与上年同期相比，分别增加 35
万千瓦、减少 31万千瓦、减少 125
万千瓦、减少 42
万千瓦、减少 241
万千瓦。
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证券研究报告
行业动态跟踪报告
行业报告
投资建议：虽然 2019 /2 020
年冬季为暖冬，但春节前用电需求相对旺盛；然而因为疫情的影响，春节后耗煤量始终低位徘徊不能回升，疫情严重的和管控严格的地区，电量下滑更加明显；最近一周沿海六大电厂日耗数据仅为近三年同期均值的八成，复工复产有待进一步提速。枯水期降水偏多，有利于修复 2019
年高出力和低来水对水电蓄水量的压力，推荐水火共济、攻守兼备的国投电力，以及坐拥两座龙头水库、西电东送大湾区的华能水电，建议关注全球水电龙头长江电力。核电利用小时相对稳定，受外部因素影响较小，推荐享受控股股东全产业链优势的中国核电，建议关注国内装机规模最大的中广核电力（ H ）/中国广核（A）。库存居高不下，有望推动煤价持续下行，改善火电成本端压力，建议关注全国龙头华能国际，以及长三角区域龙头浙能电力、申能股份。
风险提示：
1 、利用小时下降：宏观经济运行状态将影响利用小时； 2 、上网电价降低：电力市场化交易可能拉低平均上网电价； 3 、煤炭价格上升：以煤机为主的火电企业，燃料成本上升将减少利润； 4 、降水量减少：水电的经营业绩主要取决于来水和消纳情况； 5 、政策推进不及预期：政策对于电 价的管制始终存在，电力供需状态可能影响新核电机组的开工建设。
正文目录
一、 2020 年 1-2 月全国电力工业生产简况
.......................................................................5 二、 用电量：疫情叠加暖冬，需求大幅下滑
....................................................................5 2.1 分产业用电量：疫情影响显著，二产、三产大幅下滑
...................................................... 5
2.2 分地区用电量：防疫管控与暖冬双击
.................................................................................. 7
三、 发电量：水、火受制明显
............................................................................................8 3.1 分电源发电量：水、火受制明显
......................................................................................... 8
3.2 分地区发电量
......................................................................................................................... 9
四、 利用小时：核电回落较少
............................................................................................9 五、 装机容量：核电、光伏新增下滑较多
..................................................................... 10 六、 投资建议
......................................................................................................................11 七、 风险提示
......................................................................................................................11
图表目录
图表
1
2020
年
1-2
月全社会用电量同比下降
7.8%
.............................................................. 5
图表
2
2020
年
1-2
月全国发电量同比下降
8.2%
.................................................................. 5
图表
3
2020
年
1-2
月全国利用小时同比减少
81
小时
............................................................... 5
图表
4
2020
年
1-2
月全国装机容量同比增长
5.8%
.............................................................. 5
图表
5
2020
年
1-2
月第一产业用电量同比增长
3.9% ........................................................... 6
图表
6
2020
年
1-2
月第二产业用电量同比下降
12.0%
......................................................... 6
图表
7
2020
年
1-2
月第三产业用电量同比下降
3.1% ........................................................... 6
图表
8
2020
年
1-2
月居民生活用电量同比增长
2.4% ........................................................... 6
图表
9
春节前后沿海六大发电集团日均耗煤量对比
................................................................... 7
图表
10
沿海六大发电集团日均耗煤量
...................................................................................... 7
图表
11
沿海六大发电集团煤炭库存可用天数
........................................................................... 7
图表
12
2020
年
1-2
月各省（区、市）全社会用电量及其增速
.............................................. 8
图表
13
2020
年
1-2
月水电发电量同比下降
11.9%
............................................................ 8
图表
14
2020
年
1-2
月火电发电量同比下降
8.9%
.............................................................. 8
图表
15
2020
年
1-2
月核电发电量同比下降
2.2%
.............................................................. 9
图表
16
2020
年
1-2
月风电发电量同比增长
0.9%
.............................................................. 9
图表
17
2020
年
1-2
月各省（区、市）发电量及其增速
......................................................... 9
图表
18
2020
年
1-2
月水电利用小时同比减少
53
小时
......................................................... 10
图表
19
2020
年
1-2
月火电利用小时同比减少
97
小时
......................................................... 10
图表
20
2020
年
1-2
月核电利用小时同比减少
69
小时
......................................................... 10
图表
21
2020
年
1-2
月风电利用小时同比减少
38
小时
......................................................... 10
图表
22
2020
年
1-2
月水电装机容量同比增长
2.1%
........................................................ 11
图表
23
2020
年
1-2
月火电装机容量同比增长
4.5%
........................................................ 11
图表
24
2020
年
1-2
月核电装机容量同比增长
6.2%
........................................................ 11
图表
25
2020
年
1-2
月风电装机容量同比增长
13.2%
...................................................... 11
12000 10000 8000 6000 4000 2000 0 1-2 月用电量 - 全社会（左轴）
亿kWh YoY （右轴）
15% 10%
5%
0%
-5%
-10% 12000 10000 8000 6000 4000 2000 0 1-2 月发电量 - 全国（左轴）
亿kWh YoY （右轴）
15%
10%
5%
0%
-5%
-10%
一、
2020
年
1-2
月全国电力工业生产简况
3
月
20
日，国家能源局、中电联公布了
2020
年
1-2
月电力工业统计数据。
1-2
月份，全国全社会
用电量
10203
亿千瓦时，同比下降
7.8% ，比上年同期回落
12.2
个百分点；全国规模以上电厂发电
量
10267
亿千瓦时，同比下降
8.2% ，比上年同期回落
11.1
个百分点；全国发电设备累计平均利用
小时为
530
小时，比上年同期减少
81
小时。截至
2
月底，全国规模以上电厂发电设备容量
191483万千瓦，同比增长
5.8% ，比上年同期提高
0.2
个百分点； 1-2
月份，全国发电新增装机容量
790
万千瓦，比上年同期少投产
399
万千瓦。
图表1
2020
年
1-2
月全社会用电量同比下降
7.8%
图表2
2020
年
1-2
月全国发电量同比下降
8.2%
资料来源 : 国家能源局，中电联， Wind ，平安证券研究所
资料来源 :
国家能源局，中电联， Wind ，平安证券研究所
图表3
2020
年
1-2
月全国利用小时同比减少
81
小时
图表4
2020
年
1-2
月全国装机容量同比增长
5.8%
250000
200000
150000
100000
50000
0 2 月底装机容量 - 全国（左轴）
YoY （右轴）
14% 12% 10% 8% 6% 4% 2% 0%
资料来源 :
国家能源局，中电联， Wind ，平安证券研究所
资料来源 :
国家能源局，中电联， Wind ，平安证券研究所
二、
用电量：疫情叠加暖冬，需求大幅下滑
2.1
分产业用电量：疫情影响显著，二产、三产大幅下滑 2020
年
1-2
月，第一产业用电量
114
亿千瓦时，同比增长
3.9% ，比上年同期回落
4.0
个百分点；
第二产业用电量
6221
亿千瓦时，同比下降
12.0% ，比上年同期回落
13.2
个百分点；第三产业用电
万kW 1-2 月利用小时 - 全国（左轴）
800 700 600 500 400 300 200 100 0 h YoY （右轴）
10% 5%
0%
-5%
-10%
-15%
亿kWh 160 140 120 100 80 60 40 20 0 1-2 月用电量 - 第一产业（左轴）
亿kWh YoY （右轴）
15% 10%
5%
0%
-5%
-10% 8000 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 1-2 月用电量 - 第二产业（左轴）
亿kWh YoY （右轴）
15% 10% 5% 0% -5% -10% -15%
量
1928
亿千瓦时，同比下降
3.1% ，比上年同期回落
13.5
个百分点；城乡居民生活用电量
1940
亿千瓦时，同比增长
2.4% ，比上年同期回落
8.7
个百分点。
图表5
2020
年
1-2
月第一产业用电量同比增长
3.9%
图表6
2020
年
1-2
月第二产业用电量同比下降
12.0%
资料来源 :
国家能源局，中电联， Wind ，平安证券研究所
注：
2018年
3 月起统计口径调整，部分一产划至三产。
资料来源 :
国家能源局，中电联， Wind ，平安证券研究所
...