能源篇　石油加工及炼焦行业经济运行态势

由于国际原油价格大幅上扬，推动能源及资源性产品价格上涨，导致企业生产成本增加。受此影响，1～5月石油加工及炼焦业整体出现亏损443.3亿元。其中，原油加工制造业累计亏损达到568.51亿元，经济效益严重下滑。炼焦业实现赢利125.08亿元，同比增长198.24%，利润增速较快，比上年同期大幅度调整。1～5月石油加工及炼焦业负债率比上年同期提高0.2个百分点，同时，行业应收账款同比增长23.62%，增速比上年同期提高19.84个百分点，资金运行状况趋于不稳定。

上半年，原油加工及炼焦行业增长速度比上年同期有明显提高，石油加工及炼焦行业累计工业总产值完成10936.51亿元，同比增长31.91%，增速比前五个月提高2.41个百分点，比上年同期提高13.22个百分点。炼焦业累计工业总产值同比增长82.47%，增速比前五个月提高6.49个百分点，比上年同期提高39个百分点。炼焦业继续保持良好的增长景气，行业增速大幅度攀升。

自2008年6月20日开始，国内成品油的出厂价格进行调整，提高后汽油出厂价格1000元/吨至6430元/吨，柴油提高1000元/吨至6060元/吨。成品油价格上调，对石油加工及炼焦业的盈利能力有着极大的改善，将缓和成品油与原油价格的倒挂现象，从而提升行业盈利能力。从长远看，考虑到能源的压力、环境的压力，未来成品油价格的形成机制将日益与原油挂钩，从而意味着炼油业的复苏趋势虽然是缓慢的，但却是渐进的。总之，下半年石油加工及炼焦业的亏损额将大幅减少，加上政府补贴，行业利润水平将比上半年有明显改善。

一、行业总体运行情况

（一）总体生产情况

2008年1～6月份，原油加工及炼焦行业增长速度比上年同期有明显提高，其中石油加工业增长速度出现较大提高，炼焦业的工业增长速度大幅度上升。1～6月份，石油加工及炼焦行业累计工业总产值完成10936.51亿元，同比增长31.91%，增速比前五个月提高2.41个百分点，比上年同期提高13.22个百分点。其中，原油加工和原油制品制造业累计工业总产值同比增长24.15%，增速比前五个月提高1.54个百分点，比上年同期提高8.48个百分点。炼焦业增长速度继续上升，1～6月份炼焦业累计工业总产值同比增长82.47%，增速比前五个月提高6.49个百分点，比上年同期提高39个百分点。炼焦业继续保持良好增长景气，行业增速大幅度攀升。增加值方面，1～6月份石油加工及炼焦业工业增加值累计同比增长13.2%，增速比前五个月提高0.9个百分点。

（二）总体销售情况

2008年1～5月，原油加工及炼焦行业增长速度比上年同期有所提高，其中炼油行业增长速度小幅度提升，炼焦业的增长速度出现大幅度上升。一是全行业增长速度提高。1～5月，石油加工及炼焦行业累计产品销售收入累计完成8818.2亿元，同比增长31.66%，增速比上年同期提高12.3个百分点。二是原油加工及原油制品制造业增速小幅上升。1～5月，原油加工和原油制品制造业累计产品销售收入同比增长24.34%，增速比上年同期提高8.39个百分点。三是炼焦业增长速度大幅度回升。1～5月，炼焦业累计销售收入同比增长83.16%，增速比上年同期提高32.97个百分点。与上年同期相比，炼焦业行业景气上升。

（三）企业总体经营情况

由于国际原油价格大幅上扬，推动能源及资源性产品价格上涨，导致企业生产成本增加。受此影响，炼油企业严重亏损，全行业整体出现巨额亏损，其中炼油行业整体亏损严重，而炼焦业利润增长快速。

1～5月，石油加工及炼焦业整体出现亏损443.3亿元，亏损规模巨大。其中，原油加工制造业累计亏损达到568.51亿元，经济效益严重下滑；炼焦业实现赢利125.08亿元，同比增长198.24%，利润增速较快，比上年同期大幅度调整。行业亏损巨量。1～5月全行业累计亏损企业亏损额663.15亿元，同比增长32倍。其中，原油加工及制造业累计亏损额为660亿元，同比增长44倍。炼焦业亏损额2.78亿元，同比下降45.57%。炼焦业依然呈现亏损下降，利润大幅度增长的局面。

（四）产品销售成本和费用情况

今年以来，由于高油价带动原材料价格大幅度上涨，全行业成本费用增加，产出率下降、盈利能力减弱。2008年1～5月,石油加工及炼焦业成本上涨压力重新增大，行业销售成本增长速度大幅度高于同期销售收入增长速度。

1～5月，石油加工及炼焦业累计销售成本增长速度比同期销售收入增速高16.18个百分点，其中原油加工制造业销售成本增长速度比同期销售收入增速高19.72个百分点，成本上涨压力十分明显，而炼焦业的成本增速低于同期销售收入增速6.86个百分点，炼焦业成本上涨压力不明显，产品价格上涨动力较大。

（五）资产资金运营

负债及资金运行方面，2008年1～5月，石油加工及炼焦业负债率有所提高。同时，行业应收账款增长速度大幅度上升，资金运行状况趋于不稳定。一是全行业累计负债率小幅提高。2008年1～5月,石油加工及炼焦业累计资产负债率为60.26%，与上年同期相比，负债率提高0.61个百分点。其中原油加工制造业的资产负债率比上年同期提高0.9个百分点。炼焦业的负债率比上年同期提高0.2个百分点。二是炼焦业资金运转情况趋于不稳定，应收帐款增长速度有较大提高。1～5月石油加工及炼焦业累计应收账款同比增长23.62%，增速比上年同期提高19.84个百分点。其中，原油加工制造业的应收账款同比增长21.47%，比上年同期提高20.11个百分点;炼焦业应收帐款增速为29.43%，比上年同期提高24.52个百分点。

（六）上下游产业的相关影响

1．国内成品油价格调整。国内成品油的出厂价格自2008年6月20日开始，提高后汽油出厂价格1000元/吨至6430元/吨，柴油提高1000元/吨至6060元/ 吨。此次的提价幅度，大约可以抵消15～17美元/桶的国际原油价格上涨成本压力，对炼油行业的减亏作用非常明显。

2．石化节能减排压力仍然很大。今年以来，重点高耗能产品能耗继续下降。今年一季度，六大重点耗能产品单位综合能耗平均降幅为3.68%，与2007年相比，年均降幅增长1.2个百分点，其中原油加工单位综合能耗为74.39千克标准油/吨，同比下降4.01%。虽然重点高耗能产品能耗继续下降，但从总体看节能减排压力很大。从石化行业整体看，按国家“十一五”期间GDP能耗下降20%、污染物排放总量下降10%的要求，石化节能减排压力仍然很大。

3．下游汽车销售增幅有所回落。上半年，汽车产销分别达到519.96万辆和518.22万辆，同比分别增长16.71%和18.52%，与上年同期相比，产销增幅分别回落5.65个百分点和4.78个百分点。从上半年汽车月度产销变化情况来看，3月产销再次达到上半年最高值，双双超过100万辆，分别达到103.76万辆和105.66万辆，刷新月产销历史记录。而油价上调将进一步使得消费者的排量区间向1升到1.6升的区域密集，对行业整体的盈利产生负面影响。据测算：此次油价上调后，对于一个家庭用的标准车而言，油价上调后，油费支出在使用总支出中所占比重将接近50%，使用总成本比调价前增加约7%。由于汽车属于耐用消费品，整体来看相对于其他生活必需品，消费者对车价以及使用成本的敏感性更强，再加上去年11月1日约8%的上调幅度，在半年左右的时间内油价已经累计上调超过20%， 累积效应的释放对行业发展构成负面影响，其中对乘用车的影响显著大于客车和货车。

（七）行业景气现状及走势预测

成品油价格的上调，对石油加工及炼焦业的盈利能力有着极大的改善。一方面是因为近年来，我国炼油业一直受制于市场化下的原油价格，计划下的成品油价格，而原油与成品油价格持续倒挂，从而使得炼油业务持续亏损，拖累了行业的业绩。随着成品油价格上调，将缓和成品油与原油价格的倒挂现象，从而提升行业盈利能力。

从长远看，成品油价格的上调仅仅是决策部门疏导要素价格的序幕，也就是说，考虑到能源压力、环境压力，未来成品油价格的形成机制将日益与原油挂钩，从而意味着炼油业的复苏趋势虽然是缓慢的，但却是渐进的，前途也是光明的。总之，下半年石油加工及炼焦业的亏损额将大幅减少，加上政府补贴,行业利润水平将比上半年明显改善。

二、行业热点问题

（一）新能源行业打开发展空间

对新能源板块的看好，首先是因为中国经济高速发展，对能源的需求越来越大。一方面，中国能源消费70%依靠煤，在限制温室气体排放的背景下，实现能源消耗方式的转变是迟早要做的事；另一方面，国际原油价格持续高企增加了很多企业的经营成本，寻找替代能源就成为当务之急，新能源产业因此浮出水面。可以预料，在政策倾斜下，太阳能、风能、生物质能、燃料电池等新能源及可再生能源的产业化规模将不断扩大，具有规模优势新能源的企业将有更大发展空间。国家在“十一五”期间已把新能源作为重点产业加以发展。“十一五”规划明确提出：“加快发展风能、太阳能、生物质能等可再生能源。”2006年1月1日正式实施的《可再生能源法》中，更是鼓励外资和民间资本进入新能源和可再生能源产业，促进产业和市场发展。2007年9月4日，国家发改委发布《可再生能源中长期发展规划》，进一步明确了我国可再生能源中长期具体发展目标。要实现2020年可再生能源的中长期规划任务，预计将需总投资约2万亿元。此外《规划》还指出，要逐步提高优质清洁可再生能源在能源结构中的比例，力争到2010年使可再生能源消费量达到能源消费总量的10%左右，到2020年达到15%左右。目前，可再生能源规模只有8%。上述政策对于隶属新能源概念的上市公司，无疑将产生长期和巨大的影响，从而打开了新能源板块的后期发展空间。

（二）我国节油空间有多大

《国务院关于进一步加强节油节电工作的通知》和《国务院办公厅关于深入开展全民节能行动的通知》两文件相继发布。在国际油价高位运行，我国石油对外依存度不断上升的背景下，节约能源对我国经济发展意义何在？我国节油的空间有多大？

我国能源资源不足，人均占有量大大低于世界平均水平。随着工业化、城镇化加速发展，能源消费总量不断增加，石油等能源供应紧张已成为制约经济社会发展的一个重要因素。今年以来，这一问题尤显突出，进一步引发了我国对能源问题的关注。根据中国石油和化学工业协会提供的数字，上半年我国原油加工量同比增长5.2%，继续保持较快增速。由于石油进口量上升和国际油价走高，上半年我国进口原油和成品油导致的贸易逆差累计达683.5亿美元，与去年同期相比翻了一番。

我国汽车燃油经济性水平比欧洲平均水平低15%至20%。据有关部门估算，如果我国汽车燃油能耗赶上欧洲平均水平，那么，一年可以节约大约2000万吨成品油，价值至少1000亿元人民币。我国节油的空间很大。在加强供应的同时，抑制不合理需求，发展更高效合理的石油消费模式，是积极应对高油价的有效途径。国务院通知在汽车节油和锅炉节油方面进行了具体规定，包括降低小排量乘用车消费税税率，提高大排量乘用车消费税税率；把节能环保型汽车和清洁能源汽车列入政府采购清单；完善汽车燃油经济性标准；加强运输节能管理；大力发展公共交通；以及关停燃油机组，工业窑炉逐步停用燃料油，加强石油节约和替代等。我国石油消费主要集中在交通运输部门，交通节油的潜力也最大。需要国家出台产业政策提高汽车工业技术标准，并采用税收、价格政策鼓励小排量车、混合动力车等节能清洁汽车的使用。交通节油不仅要从用车结构上做文章，还应从用油需求上加强引导，逐步理顺成品油价格并适时推出燃油税。 近年来，我国在轨道交通和铁路综合运输能力建设方面有所落后，煤炭等大宗货物通过高速公路运输等低效运输方式仍大行其道。城市私家车迅速增长的同时，公共轨道交通相对滞后造成的低效拥堵，已成为困扰一些城市发展的难题。加快发展铁路、高速公路、轨道交通和公共交通是未来中国交通发展的方向，这不但有宏观节能效果，而且可以拉动新的产业。在工业节油方面，目前我国工业锅炉效率偏低，锅炉改造节能潜力很大。锅炉节油要和改善能源结构、普及热电联供、余热利用、淘汰不合理分散锅炉等措施相配合，共同发挥作用。

（三）去年全球可持续能源投资增逾60%

联合国环境规划署、英国新能源财经有限公司发布的报告显示，去年全球可持续能源投资达到创纪录的1484亿美元，同比增幅超过60%。如果加上并购交易，可持续能源的总投资达2041亿美元。其中，对可再生能源新的项目投资增长68% 至845亿美元，大部分用于新的发电特别是风电项目；股票市场融资额增长一倍以上至234亿美元。

报告指出，美国次贷危机对全球金融市场的影响在2008年初开始显现，只有为数不多的几家公司在股票市场上市。然而，从第二季度开始投资者的信心得到恢复，2008年上半年的投资总额略超过2007年同期水平。报告认为，前几年，在中国的可持续能源投资大部分用于作为出口产业的制造产能的扩张。然而在2007年，即将到来的2008年北京奥运会让中国下更大决心促进清洁能源发展，降低每单位GDP的能源消耗。2007年，中国在非水电的可再生能源上的投资增长了四倍多，达到108亿美元。

中国的项目融资在2007年达到创纪录的108亿美元，大部分用于新增风电装机，风电总装机容量已达6千兆瓦，超过2006年的2倍。联合国环境规划署表示，中国可再生能源发展非常迅速，未来应进一步开发风能、太阳能和水电等非矿物能源。