A港美股行业动态跟踪：海外机构，估值分化严重，关注优质价值股（完整）
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目录 一、中国股市（A 股港股）行业动态跟踪
........................................................... .- 3 - 1.1、A 股港股行业估值比较 ...........................................................................- 3 - 1.2、“互联互通”动态跟踪................................................................................- 6 - 1.3、行业要闻及兴业证券行业分析师事件点评............................................- 7 - 1.4、重点行业观点集锦——兴业证券行业分析师观点..............................- 12 - 二、美股映射..........................................................................................................- 19 - 2.1、行业估值特征.........................................................................................- 19 - 2.2、海外买方机构投资者观点 .....................................................................- 21 - 三、风险提示..........................................................................................................- 25 -
图表 1：A 股 2011 年以来分行业历史市盈率 TTM 区间 ....................................- 3 - 图表 2：A 股 2011 年以来分行业历史 PB 区间.....................................................- 4 - 图表 3：A 股 2011 年以来分行业 ROE TTM 区间 ................................................- 4 -图表 4：A 股 2011 年以来分行业 ROE TTM
和历史 PB 分位数.........................- 4 -图表 5：港股 2011 年以来行业市盈率....................................................................- 5 - 图表 6：恒生非必需性消费业、必需性消费业和医疗保健业 PETTM 历史区间- 5 - 图表 7：港股 2011 年以来行业市净率....................................................................- 5 - 图表 8：恒生非必需性消费业、必需性消费业和医疗保健业市净率历史区间..- 5 -图表 9：陆股通近一周、一月资金的净流入（亿人民币，根据十大活跃成交股的数据计算）
....................................................................................................................- 6 - 图表 10：港股通近一周、一月资金的净流入（亿港元，根据十大活跃成交股的数据计算）
....................................................................................................................- 6 - 图表 11：北向资金周度前十大净买入个股(亿人民币) .........................................- 7 - 图表 12：北向资金周度前十大净卖出个股（亿人民币）....................................- 7 - 图表 13：南向资金周度净买入前十大个股个股（亿港元）................................- 7 - 图表 14：南向资金周度净卖出前十大个股（亿港元）........................................- 7 - 图表 15：近期行业相关政策及数据 .......................................................................- 9 - 数据来源：政府官网，主流媒体，兴业证券经济与金融研究院整理...............- 11 - 图表 16：新能源汽车累计产量（万辆）及同比增速..........................................- 12 - 图表 17：新能源汽车累计销量（万辆）及同比增速..........................................- 12 - 图表 18：乘用车近三年月度销量（单位：万辆）..............................................- 13 - 图表 19：重卡销量及增速（单位：万辆，%）
..................................................- 13 - 图表 20：信创板块营收情况（2020Q2）
.............................................................- 14 - 图表 21：信创板块净利润情况（2020Q2）
.........................................................- 14 - 图表 22：美股 1990 年以来分行业预测市盈率（所处历史分位数从低到高排序）- 19 - 图表 23：20200904 纳斯达克市值排前列的科技股估值水平.............................- 20 -图表 24：20200904 富时中国 N 股指数市值前二十中概股估值水平................- 20 -图表 25：谷歌流动性数据显示，目前全球经济复苏步伐放缓..........................- 21 -图表 26：新兴市场小盘股和大盘股表现对比......................................................- 22 - 图表 27：新兴市场公司债券发行量的增长 .........................................................- 23 -
一、中国股市（A 股港股）行业动态跟踪 1.1 、 A
股港股行业估值比较
A 股行业估值 截至 9 月 4 日，行业估值从市盈率
TTM 的角度，特征如下（以下涉及分位数时， 其历史区间为 2011 年第一个交易日至今）：
休闲服务（100%）、食品饮料（99%）、家用电器（98%）、汽车（96%）、医药生物（95%）、计算机（91%）、交通运输（88%）、纺织服装（82%）行业市盈率 TTM
处于相对较高分位数水平。
电子（70%）、化工（64%）、非银金融（63%）、国防军工（63%）、电气设备 （58%）、有色金属（57%）、通信（56%）、商业贸易（54%）、传媒（52%）、机械设备（50%）行业市盈率 TTM
处于相对居中分位数水平。
银行（46%）、公用事业（42%）、建筑装饰（29%）、建筑装饰（21%）、房地产（13%）行业市盈率 TTM 处于相对较低分位数水平（括号内为其分位数数值）。
图表 1：A 股 2011 年以来分行业历史市盈率
TTM 区间
数据来源：Wind，兴业证券经济与金融研究院整理注：市盈率最高值若超过 120 倍，未在图中列示
行业估值从市净率的角度，特征如下（以下涉及分位数时，其历史区间为 2011 年第一个交易日至今）：
食品饮料（100%）、休闲服务（99%）、电子（93%）、医药生物（88%）、家用电器（80%）、计算机（71%）、电气设备（70%）行业处于横向相对较高水平。
建筑材料（66%）、国防军工（65%）、通信（61%）、非银金融（60%）、机械设备（55%）、化工（50%）、交通运输（49%）行业市净率处于横向相对居中水平。
汽车（35%）、传媒（30%）、纺织服装（30%）、有色金属（27%）、商业贸易 （21%）、 公用事业（ 14% ）、 建筑装饰（6%）、 房地产（ 6% ）、 银行（2%）行业
服务 休闲300 沪深生物 医药 传媒 化工 易
金属
有色融 非银金通信军工 国防电子 品饮料 设备
市净率处于相对较低分位数水平（括号内为其分位数数值）。
图表 2：A 股 2011 年以来分行业历史 PB 区间
数据来源：Wind，兴业证券经济与金融研究院整理
从 ROE TTM 的角度，特征如下：
电气设备（87%）、食品饮料（85%）、建筑材料（83%）、电子（75%）、国防军工（71%）、机械设备（70%）行业处于横向相对较高水平； 房地产（61%）、通信（58%）、非银金融（45%）、有色金属（28%）、化工（24%）、商业贸易（17%）、传媒（15%）、医药生物（13%）行业处于横向相对居中水平； 公用事业（4%）、建筑装饰（4%）、汽车（4%）、计算机（1%）、家用电器（不到 1%）、交通运输（不到 1%）、纺织服装（不到 1%）、银行（不到 1%）、休闲服务（不到 1%）行业处于横向相对较低水平。
图表 3：A 股 2011 年以来分行业 ROE TTM 区间 图表 4：A 股 2011 年以来分行业 ROE TTM
和历史 PB 分位数
0.3
0.2
0.2
0.1
0.1
0.0 最低值
中位数 最高值最新值 当前所处历史分位数(右）
100
80
60
40
20
0
100.00 90.00 80.00 70.00 60.00 50.00 40.00 30.00 20.00 10.00 0.00 电气设备 建筑材料
食
银行 0
20 40 60 80 100 120 建筑装饰 纺织服装 计算机 PB 所处历史分位数
数据来源：Wind，兴业证券经济与金融研究院整理 数据来源：Wind，兴业证券经济与金融研究院整理 电器 输 家用 交通运 汽车公用事业房地产 商业贸机械电气设备食品饮料建筑材料电子 国防军工机械设备房地产 通信 非银金融有色金属化工 商业贸易传媒 医药生物公用事业建筑装饰汽车 计算机 家用电器交通运输纺织服装银行 休闲服务 ROE 所处历史分位数
10.0 最低最高 分位数，右 中位数(11年迄今) 100最新 5.0 5.0 50 4.0
恒生非必需性消费业 恒生必需性消费业恒生医疗保健业 3.0 0.0 0 2.0 最低 最高 分位数 中位数(11年迄今最新
港股市场估值 截至 9 月 4 日，从市盈率（TTM）的角度，行业估值分位数特征如下：
能源业（88%）、原材料业（79%）、地产建筑业（76%）、资讯科技业（70%）、综合业（52%）、工业（42%）、公用事业（28%）、金融业（22%）、电讯业（9%）
（注：行业括号内百分比数值为 2011
年以来行业当前最新市盈率所在分位数）
恒生医疗保健业（43.6 倍）、恒生必需性消费业（28.6 倍）、恒生非必需性消费业（84.1 倍）。
从市净率的角度，资讯科技业（87%）、原材料业（58%）、工业（23%）、地产建筑业（19%）、其余行业皆低于 5%。恒生非必需性消费业为 2.3 倍、必需性消费业 为 3.8 倍、医疗保健业为 4.2 倍。
图表 5：港股 2011 年以来行业市盈率 图表 6：恒生非必需性消费业、必需性消费业和医疗 保健业 PETTM 历史区间
60.0
40.0
20.0
0.0
) 100
80
60
40
20
0
100.0
80.0
60.0
40.0
20.0
0.0
数据来源：Wind，兴业证券经济与金融研究院整理 注：因恒生非必需性消费业、必需性消费业和医疗保健业指数发布时间较其余指数晚，图中不包含此三个指数；最高值高于 60 倍、最低值低于 0 倍的值未在图中列出。
数据来源：WInd，兴业证券经济与金融研究院整理 注：恒生非必需性消费业、恒生必需性消费业和恒生医疗保健业指数由恒指公司自 2019 年 9 月发布
图表 7：港股 2011 年以来行业市净率 图表 8：恒生非必需性消费业、必需性消费业和医疗 保健业市净率历史区间
1.0
数据来源：Wind，兴业证券经济与金融研究院整理 注：因恒生非必需性消费业、必需性消费业和医疗保健业指数发布时间较其余指数晚，图中不包含此三个指数 数据来源：WInd，兴业证券经济与金融研究院整理 注：恒生非必需性消费业、恒生必需性消费业和恒生医疗保健业指数由恒指公司自 2019 年 9 月发布 恒生非必需性消费业 恒生必需性消费业恒生医疗保健业 2020-09 2020-08 2020-07 2020-06 2020-05 2020-04 2020-03 2020-02 2020-01 2019-12 2019-11 2019-10 2019-09 2020-09 2020-08 2020-07 2020-06 2020-05 2020-04 2020-03 2020-02 2020-01 2019-12 2019-11 恒生能源业
恒生资讯科技业 恒生原材料业
恒生原材料业 恒生地产建筑业
恒生工业 恒生资讯科技业
恒生地产建筑业 恒生综合业
恒生能源业 恒生工业
恒生电讯业 恒生公用事业
恒生公用事业 恒生金融业
恒生综合业 恒生电讯业
恒生金融业
1.2 、“互联互通”动态跟踪
北向资金(周度 20200831-20200904) 主要流入交通运输、家电和机械； 主要流出食品饮料、非银行金融和医药。
周度前十大净买入个股为伊利股份、顺丰控股、TCL 科技、格力电器、京东 方 A、隆基股份、恒瑞医药、三一重工、兴业银行和国瓷材料； 周度前十大净卖出个股为东方财富、云南白药、宁德时代、洋河股份、牧原股份、中国中免、招商银行、中国平安、药明康德和五粮液。
南向资金(周度 20200831-20200904) 主要流向计算机、餐饮旅游和医药； 主要流出电子元器件、纺织服装和建材。
周度前十大净买入个股为腾讯控股、美团点评-W、中芯国际、香港交易所、 药明生物、比亚迪电子、微创医疗、中国飞鹤、华润置地和青岛啤酒股份； 周度净卖出个股为小米集团-W、舜宇光学科技、天能动力、安踏体育、中国建材、石药集团和中兴通讯。
图表 9：陆股通近一周、一月资金的净流入（亿人民币，根据十大活跃成交股的数据计算）
图表 10：港股通近一周、一月资金的净流入（亿港元，根据十大活跃成交股的数据计算）
20.0
10.0
0.0
-10.0
-20.0
-30.0
最近1周
最近1月
140.0 120.0 100.0 80.0 60.0 40.0 20.0 0.0 (20.0)
数据来源：Wind，兴业证券经济与金融研究院整理 数据来源：Wind，兴业证券经济与金融研究院整理 最近1周 最近1月 食品饮料 非银行金融医药 农林牧渔银行 计算机 石油石化餐饮旅游电力设备 电子元器件 电力及公用事业建筑 房地产通信 建材 传媒 有色金属 汽车 基础化工机械 家电 交通运输 计算机餐饮旅游 医药非银行金融食品饮料 房地产 有色金属 汽车煤炭银行综合 石油石化商贸零售农林牧渔 电力及公用事业 传媒通信建材 纺织服装电子元器件
图表 11：北向资金周度前十大净买入个股(亿人民币) 图表 12：北向资金周度前十大净卖出个股（亿人民币）
14.0 12.0 10.0 8.0 6.0 4.0 2.0 0.0 0.0 -5.0 -10.0 -15.0 -20.0 -25.0 -30.0 -35.0
数据来源：Wind，兴业证券经济与金融研究院整理 数据来源：Wind，兴业证券经济与金融研究院整理
图表 13：南向资金周度净买入前十大个股个股（亿港元）
40.0 35.0 30.0 25.0 20.0 15.0 10.0 5.0 0.0 图表 14：南向资金周度净卖出前十大个股（亿港元）
0.0 -2.0 -4.0 -6.0 -8.0 -10.0 -12.0 -14.0 -16.0 -18.0 -20.0
数据来源：Wind，兴业证券经济与金融研究院整理 数据来源：Wind，兴业证券经济与金融研究院整理
1.3 、行业要闻及兴业证券行业分析师事件点评
行业动态简述如下（详细内容见附表）：
外交部：将尽快签署《中欧合作 2025
战略规划》； 部分中国商品的关税豁免期限延长至 2020
年底； 国务委员兼外长王...