交通运输行业：国内航线环比修复，社零加速恢复（全文）

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　 目

　录

　1.

　交运行业整体策略

　 ................................................................................................... 4 2.

　子行业策略和本周重点信息传递

　 ........................................................................... 4 2.1. 铁路公路——杭州计划投资千亿建设沪杭磁悬浮工程 ........................................................... 4 2.1.1. 铁路公路整体观点

　.................................................................................................................................... 4 2.1.2. 本周信息传递

　............................................................................................................................................ 4 2.2. 物流快递——申通计划 2020 年运转产能提升将超过 4000 万件/天

　...................................... 4 2.2.1. 物流快递整体观点

　.................................................................................................................................... 4 2.2.2. 本周信息传递

　............................................................................................................................................ 5 2.3. 航空机场——浙江计划 2035 年建成千万级民用机场 4 个

　..................................................... 5 2.3.1. 航空机场整体观点

　.................................................................................................................................... 5 2.3.2. 本周信息传递

　............................................................................................................................................ 5 2.4. 航运港口——1 季度全球成交 3 艘 V LCC 新船

　....................................................................... 6 2.4.1. 航运港口整体观点

　.................................................................................................................................... 6 2.4.2. 本周信息传递

　............................................................................................................................................ 6 3.

　行业重点新闻及评析

　 ............................................................................................... 6 3.1. 快递行业运行恢复至正常水平

　.................................................................................................. 6 3.2. 国内航线环比修复，国际航线恢复仍需时日

　.......................................................................... 6 4.

　重点行业数据指标跟踪

　 ........................................................................................... 7 4.1. 航空国内指标

　.............................................................................................................................. 7 4.2. 铁路货运指标

　.............................................................................................................................. 7 4.3. 物流综合景气指数 L PI 及快递业务数据

　 .................................................................................... 8

　4.4. 航运综合运价指数

　...................................................................................................................... 9 5.

　港口货物及集装箱吞吐量

　 ..................................................................................... 10 6.

　行业与重点公司股价变动分析

　 ............................................................................. 10 7.

　板块历史和行业横向估值比较

　 ............................................................................. 12

　8.

　重点推荐公司和主要覆盖公司汇总

　 ..................................................................... 13

　图表目录

　图 1：国内航线 R PK 增速

　.......................................................................................................................................... 7 图 2：国内航线客座率

　................................................................................................................................................ 7 图 3：铁路货运总量及增速

　........................................................................................................................................ 7 图 4：煤炭铁路日均装车量及增速

　............................................................................................................................ 7 图 5：大秦线煤炭运输量及增速

　................................................................................................................................ 8 图 6：LP I

　综合指数及各分指数走势图

　..................................................................................................................... 8 图 7：LP I

　各分指数同比变动幅度

　............................................................................................................................. 8 图 8：全国快递业务量及增速

　.................................................................................................................................... 8 图 9：全国快递业务收入及增速

　................................................................................................................................ 8 图 10：B DI

　走势图

　...................................................................................................................................................... 9 图 11：中国沿海散货运价走势

　................................................................................................................................... 9 图 12：中国出口集装箱运价走势

　.............................................................................................................................. 9 图 13：波罗的海原油运价指数走势图

　...................................................................................................................... 9 图 14：波罗的海成品油运价指数走势图

　.................................................................................................................. 9 图 15：港口货物吞吐量及增速

　................................................................................................................................ 10 图 16：港口外贸货物吞吐量及增速

　........................................................................................................................ 10 图 17：港口集装箱吞吐量及增速

　............................................................................................................................ 10 图 18：交运子板块指数月度变化幅度

　.................................................................................................................... 10 图 19：交运子板块指数周度变化幅度

　.................................................................................................................... 10 图 20：航空运输主要上市公司周度股价变化

　........................................................................................................ 11 图 21：机场主要上市公司周度股价变化

　................................................................................................................ 11 图 22：铁路主要上市公司周度股价变化

　................................................................................................................ 11 图 23：物流主要上市公司周度股价变化

　................................................................................................................ 11 图 24：航运主要上市公司周度股价变化

　................................................................................................................ 11 图 25：港口主要上市公司周度股价变化

　................................................................................................................ 11 图 26：2020 年第 16 周各行业市盈率比较

　............................................................................................................. 12 图 27：2020 年第 16 周各行业市净率比较

　............................................................................................................. 12 图 28：交运各子行业历史市盈率走势图

　................................................................................................................ 12 表 1：重点公司推荐汇总

　.......................................................................................................................................... 13 表 2：主要覆盖公司汇总（2020-04-17）

　................................................................................................................ 14

　1.

　交运行业整体策略

　中国在政治经济改革，尤其是国有企业改革深化推进，国家经济运行效率提升，中国经济运行将逐渐旋进进入一个新的历史阶段；中期看，全球流动性逐渐迎来一个拐点，中国流动性也将因为资产泡沫、通胀预期和人民币贬值预期下进入收缩期；整体上我们的投资研究策略将进入一个新的阶段。2020

　年整体上经济增速仍将下行，经济运行效率提升更加重要，微观改善是年内最值得期待方向；国内看“供给侧改革和去杠杆”阶段大宗品总量并无起色，但可能是下一轮经济周期的漫长的起 点。我们交运年度整体策略是“以经济效率提升为核心，兼顾改革升级”，具体有 4 个方向：

　1、继续以“

　+‟ 为核心的新流通、新模式、大平台”的快递、物流 和供应链的研究，挖掘具有时代代表性的成长股； 2、国企改革将带来深刻变化，交通以铁路、公路、航空、邮政、航运等，我们最看好铁路市场化改革和物流国企改革投资机会。铁路改革方向是市场化，并且资产证券化率还较低，具有最为深厚改革价值；物流行业是商业类竞争性行业，物流央企改革内容深厚， 现代物流是改革和业务发展重要方向； 3、航空和快递两个子行业依然是最为景气行业之一，持续跟踪发展动态； 4、交运基础设施投资核心增长将聚焦轨交行业，在铁路装备产业链和地铁基建产业链将具有中期“最高装备投资景气”特征。

　2.

　子行业策略和本周重点信息传递

　2.1. 铁路公路——杭州计划投资千亿建设沪杭磁悬浮工程 2.1.1. 铁路公路整体观点 1）

　截至 2019

　年底，国内的高铁里程已经超过 3.5

　万公里，占了全球 2/3。时速 300-350

　公里的高铁改变了人们出行方式，下一个革命要属磁悬浮了，浙江已 经宣布在沪杭之间建设时速 600 公里的超级磁浮工程，投资高达 1000 亿。

　2）

　根据《交通强国江苏方案》，到 2035 年，基本建成交通强省，交通运输总体发展水平进入世界先进行列。到 2035

　年，江苏人基本实现一日联通全球，半日通达全国，2

　小时畅行江苏全省，各设区市 1.5

　小时抵达南京。加快通用机场建设，实现 15 分钟航程覆盖全省域。

　3）

　2020

　年铁路板块以防守为主基调，我们预计 2020

　年货运增长大约 10%，高铁客运继续保持两位数增长。另外，铁路传统客运将开始渐进的“动车化和价格市场化”发展， 其相应效益显著。持续推介广深铁路、大秦铁路，京沪高铁。

　2.1.2. 本周信息传递 1）

　招商公路：2019 年公司实现营业收入 81.85 亿元，同比增长 21.09%；实现归母 净利润 43.26 亿元，同比增长 10.65%。

　2）

　广深铁路：公司 2020 年第一季度业绩预计亏损 45000 万元至 55000 万元；影响公司本次业绩预亏的原因为，由...

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