破,局之道，再论中小券商突围路径
下面是小编为大家整理的破,局之道，再论中小券商突围路径,供大家参考。
目录 引言
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内外交困，当下中小券商经营剖析
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经营现状
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困局成因
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内外约束
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十年复盘，且看中小券商破局之道
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十年变迁，行业经营模式悄然转变
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顺势而为，依托资本补充实现逆袭
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路径选择，收费业务策略各有倚重
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殊途同归，展望中小券商成长之路
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展望下个十年行业的机会在哪里
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依托资本市场积极把握融资窗口
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有效利用股东资源推动业务拓展
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深化机制改革同时提高经营效率
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图表目录 图
1 ：行业收入利润的
CR5
呈现上行态势（单位：
% ）
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图
2 ：行业收入利润的
CR10
呈现上行态势（单位：
% ）
.................................................................................................... 5
图
3 ：红塔证券省内经纪收入占比达到
80% （单位：
% ）
................................................................................................... 6
图
4 ：
省内经纪收入占比超过
90% （单位：
% ）
.................................................................................................................. 6
图
5 ：排名
50
名以后的中小券商零售业务基础薄弱（单位：
% ）
...................................................................................... 6
图
6 ：机构客户和企业客户的客户基础相对更加薄弱（单位：
% ）
..................................................................................... 6
图
7 ：区域性券商收入结构以经纪 + 自营为主（单位：
% ）
.................................................................................................. 7
图
8 ：经纪 + 自营的利润贡献要略高于收入贡献（单位：
% ）
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图
9 ：净资产排名
50
名以后的券商净资产份额
10%-13% （单位：
% ）
............................................................................ 7
图
10 ：净资产排名
50
名以后的券商均值为行业的
1/4 （单位：亿元）
............................................................................. 7
图
11 ：从
2018
年收入结构来看行业同质化竞争明显（单位：
% ）
.................................................................................... 8
图
12 ：同样高度同质化的还有定价机制（单位：
% ）
.......................................................................................................... 8
图
13 ：华泰证券利润率并未随着佣金率下行而大幅下移（单位：
% ）
.............................................................................. 8
图
14 ：部分中小券商经纪业务逼近盈亏平衡（单位：
% ）
.................................................................................................. 8
图
15 ：经纪业务佣金费率不断下行（单位：
% ）
.................................................................................................................. 9
图
16 ：资管业务规模进入调整阶段（单位：亿元）
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图
17 ：外资券商进入内地市场加剧行业竞争格局
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图
18 ：
2008-2018
年分业务收入规模和复合增速（单位：亿元， % ）
........................................................................... 13
图
19 ：
2008-2018
年行业收入结构的变化（单位：
% ）
........................................................................................ 13
图
20 ：
2008-2018
年行业资产负债表的扩张较快（单位：亿元，倍）
........................................................................... 13
图
21 ：
2008-2018
年期间行业资产证券化速度不断推进（单位：
% ）
........................................................................... 13
图
22 ：
2015
年以来费率下行经纪盈利空间弱化（单位：亿元， % ）
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图
23 ：
2008-2018
年期间单位账户创收（单位：万元， % ）
........................................................................................... 14
图
24 ：投行业务收入及其占比（单位：亿元， % ）
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图
25 ：资管业务收入及其占比（单位：亿元， % ）
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图
26 ：样本公司收费业务平均增速超过行业
13.4PCT （单位：
% ）
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图
27 ：样本公司资金业务平均增速超过行业
22.2PCT （单位：
% ）
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图
28 ：样本公司融资类资产占比与行业相比差异不大（单位：
% ）
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图
29 ：样本公司投资类资产占比要高于行业均值（单位：
% ）
....................................................................................... 17
图
30 ：
10
家样本公司的净资产市占率从
1.6% 提升至
4.6% （单位：
% ）
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图
31 ：国开证券股权融资历史沿革
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图
32 ：国金证券股权融资历史沿革
...................................................................................................................................... 18
图
33 ：东财证券盈利规模随着资本补充实现增长（单位：亿元）
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图
34 ：东方财富经纪业务和两融业务净收入市占率提升（单位：
% ）
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图
35 ：国金证券经纪业务市占率出现翻倍增长（单位：
% ）
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图
36 ：较少的分支机构数量减轻了国金证券转型的包袱（单位：家）
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图
37 ：国金证券保荐代表人数量位居行业前列（单位：人，名）
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图
38 ：市场化程度更高的股票和并购市占较高（单位：亿元， % ）
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图
39 ：券商在产业链中的地位
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图
40 ：余额宝类收益率下行铺垫权益类产品契机（单位：
% ）
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图
41 ：股票类资产在居民资产配置中占比依然不高（单位：
% ）
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图
42 ：机构投资者持股比例已经接近个人投资者（单位：
% ）
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图
43 ：机构业务的竞争边界大于零售业务（单位：
% ）
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图
44 ：行业估值中枢内部结构出现了分化（单位：倍）
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图
45 ：转债和配股融资工具逐步活跃（单位：亿元）
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图
46 ：国开证券持有股东资产证券化产品较多（单位：亿元， % ）
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图
47 ：关联交易贡献的投资收益占比相对较高（单位：亿元， % ）
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图
48 ：国金证券人均薪酬高于对标券商（单位：万元）
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图
49 ：天风证券人均薪酬高于对标券商（单位：万元）
................................................................................................... 29
图
50 ：国金证券人均创收能力优于同规模券商（单位：万元）
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图
51 ：天风证券人均创收能力并未优于同规模券商（单位：万元）
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图
52 ：天风
VS
国金
VS
行业的调整后净利润率（单位：
% ）
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表
1 ：创新业务聚焦于头部券商
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