后PERC时代技术进步，PERC+和TOPCon是目前性价比较高选择（精选文档）
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目 录
1. 核心结论：
PERC
技术上的改造是目前更为经济的选择， PERC+ 和
TOPCon
有望率先实现商业化
.............................................................................................................................. 7
2. 行业背景：
PERC
产能、装机占比快速提升，目前转换效率距离理论极限仍有提升空间
7
2.1 行业现状：从数据看疫情总体影响有限， PERC
产能、装机占比快速提升
..... 7
2.2 技术提升路径：多晶
-
单晶、 PERC
-
PERC+
-
TOPCon
-
HJT
.................... 8
3. PERC+ ：在
PERC
基础上增加少量工艺流程，提高转换效率
................................... 10
3.1 背面
-
双面
PERC ：背面使用铝栅线结构，主要变化在丝网印刷工艺
.......... 11
3.2 背面
-
PERL/PERT ：
PERL
是在
PERC
基础上钝化发射极、背部局部扩散，
N-PERT
主要将磷扩散设备改为硼扩散设备
................................................................. 12
3.3 正面
-
PERC+SE ：通过选择性发射极提高转换效率，增加激光掺杂工艺
.... 14
3.4 正面
-
PERC+MWT ：消除正面主栅减少遮光，主要增加激光打孔工艺
........ 15
4. TOPCon ：通过隧穿氧化层和多晶硅薄层钝化电池，核心增加硼扩、 LPCVD
设备
16
5. 技术路线对比：目前
TOPCon 、 PERC
的性价比高于
PERT 、 HJT ，双面 +SE
是
PERC+
最主流路线
................................................................................................................................ 17
5.1 各技术路线性价比：目前情况下
PERC
和
TOPCon
性价比高于
PERT 、 HJT 、 IBC
17
5.2 PERC+ 技术趋势：双面电池、 SE
已经成为主流
............................................... 19
5.3 TOPCon
扩产：规划产能超过
7GW ，已成为部分厂商扩产的重要选项
......... 20
6. 竞争格局：帝尔激光占据激光设备优势地位，捷佳伟创已具备
TOPCon
设备竞争力
21
6.1 光伏激光设备：帝尔激光是绝对龙头
.................................................................. 21
6.2 TOPCon
设备：捷佳伟创等国内公司已具备竞争力
........................................... 21
7. 市场空间：不考虑
HJT
投资的情况下，未来
3
年光伏电池片设备市场空间合计有望达到
250
亿元量级
........................................................................................................................ 22
8. 设备公司：建议关注
PERC+ 和
TOPCon
给电池片设备龙头带来的业绩增量
.......... 23
8.1 捷佳伟创：唯一在三个新技术方向上的产品都具备竞争力的公司
.................. 23
8.2 迈为股份：丝网印刷龙头，激光设备实现突破
.................................................. 24
8.3 帝尔激光：专注光伏激光相关设备
...................................................................... 25
9. 风险提示
............................................................................................................................ 25
图目录
图
1
我国新增光伏装机量
................................................................................................... 7
图
2
全球新增光伏装机量
................................................................................................... 7
图
3
光伏组件出口
............................................................................................................... 8
图
4
电池片价格
................................................................................................................... 8
图
5
单晶
PERC
累计产能
.................................................................................................. 8
图
6
各技术路线装机占比
................................................................................................... 8
图
7
单晶
PERC
效率记录提升情况
.................................................................................. 8
图
8
单晶
PERC
量产效率提升情况
.................................................................................. 9
图
9
光伏技术演变图
........................................................................................................... 9
图
10
主流光伏技术效率极限
............................................................................................. 10
图
11
PERC
效率提升方法
................................................................................................. 10
图
12
PERC
工艺升级路线
................................................................................................. 11
图
13
双面与单面
PERC
电池原理对比图（ a
为双面电池， b
为单面电池）
............... 11
图
14
双面与单面
PERC
电池的结构对比图
.................................................................... 12
图
15
双面与单面
PERC
电池的工艺流程对比图
............................................................ 12
图
16
PERC
与
PERL
结构对比
........................................................................................ 13
图
17
PERL
与
PERT
结构对比
......................................................................................... 13
图
18
P-PERC
与
N-PERT
工艺流程对比
........................................................................ 14
图
19
激光掺杂
PERC
与传统
PERC
对比图
................................................................... 14
图
20
SE
激光掺杂工艺示意图
........................................................................................... 15
图
21
MWT
电池结构示意图
.............................................................................................. 16
图
22
P
型硅基
MWT
电池基本工艺流程
.......................................................................... 16
图
23
TOPCon
电池结构示意图
......................................................................................... 17
图
24
TOPCon
电池与其他技术工艺流程对比图
............................................................. 17
图
25
从电站
LCOE
看光伏技术性价比
............................................................................ 18
图
26
主流光伏技术性价比对比
......................................................................................... 19
图
27
第三批
10
大光伏应用领跑者基地申报技术统计
................................................... 19
图
28
捷佳伟创营业收入
..................................................................................................... 23
图
29
捷佳伟创归母净利润
................................................................................................. 23
图
30
捷佳伟创毛利率、净利率
......................................................................................... 24
图
31
捷佳伟创
ROA 、 ROE
...................................................................................... 24
图
32
迈为股份营业收入
..................................................................................................... 24
图
33
迈为股份归母净利润
................................................................................................. 24
图
34
迈为股份毛利率、净利率
......................................................................................... 24
图
35
迈为股份
ROA 、 ROE
...................................................................................... 24
图
36
帝尔激光营业收入
..................................................................................................... 25
图
37
帝尔激光归母净利润
................................................................................................. 25
图
38
帝尔激光毛利率、净利率
......................................................................................... 25
图
39
帝尔激光
ROA 、 ROE
...................................................................................... 25
表目录
表
1
2018
年
SE
技术已经广泛应用
................................................................................ 20
表
2
TOPCon
扩产统计
.................................................................................................... 20
表
3
光伏激光设备主要公司
............................................................................................. 21
表
4
全球主要厂商
LPCVD
设备对比
.............................................................................. 22
表
5
市场空间测算
............................................................................................................. 23
1. 核心结论：PE RC
技术上的改造是目前更为经济的选择， PE RC +和 TOP C on 有望率先实现商业化 我们认为，HJT
是终极性提升效率的技术方案，但近
2
年时间，在
PERC
技术上的改造是更为经济的选择。PERC+和
TOPCon
有望在未来
2
年率先实现商业化，HJT仍将处于研发阶段：
1 ）
PERC
产线投产时间不长，大部分没有过折旧期，电池厂商目前更愿意在已有产线上改造；
2 ）
PERC+ 和
TOPCon
技术也在进步，与现有
PERC
相比，效率有一定的提升空间，目前看性价比高于
HJT ；
3 ）
HJT
工艺难度更大、成本仍较高、目前效率没有明显优势，在现有情况下经济性较差，需要研发时间可能仍较长。
2. 行业背景：PE RC
产能、装机占比快速提升，目前转换效率距离理论极限仍有提升空间 2.1 行业现状：从数据看疫情总体影响有限，PE RC
产能、装机占比快速提升 2019
年我国光伏装机量下滑，全球装机量稳定增加。
我们认为，受到行业政策波动的影响，我国
2018 、 2019
年光伏新增装机量同比均出现下滑，而全球多个地区实现平价上网，装机量不断增加。
2019
年我国光伏新增装机量为
30.1GW ，同比 -33.1% ，全球光伏新增装机量为
114.9GW ，同比 +11.6% 。
图 1
我国新增光伏装机量 60
50
40
30
20
10
0
2012
2013
2014
2015
2016
2017
2018
2019
资料来源：国家能源局，Wind，
300
250
200
150
100
50
0
-50
-100
图 2
全球新增光伏装机量 140
120
100
80
60
40
20
0
2012
2013
2014
2015
2016
2017
2018
2019
资料来源：英利集团微信公众号，Wind，
60
50
40
30
20
10
0
-10
4
月组件出口同比小幅下降，PERC
电池价格回升。
根据 Wind
的数据， 2020
年
4月光伏组件出口总出货量达
5.46GW ，同比 -4.3% ，我们认为，海外疫情
4
月开始影响行业，组件出口仍只有小幅下降，出口景气度受到疫情影响有限；根据
PVInfolink
微信
公众号的数据， 4
月底以来电池片价格回暖，单晶
PERC
价格从
4
月底最低点的
0.75
元 /W
提升至
5
月底的
0.79
元 /W 。我们认为，从数据可以看出疫情总体对行业影响有限。
中国新增光伏装机量（ GW ，左轴）同比（ % ，右轴）
全球新增光伏装机量（ GW ，左轴）
同比（ % ，右轴）
图 3
光伏组件出口 800 0
700 0
600 0
500 0
400 0
300 0
200 0
100 0
0 201 7-01 201 7-06 201 7-11 201 8-04 201 8-09 201 9-02 201 9-07 201 9-12 资料来源：Wind，
140 120 100 80 60 40 20 0 -20 -40
图 4
电池片价格
1.4
1.3
1.2
1.1
1.0
0.9
...