科技板块情绪低迷，第三轮攻势或已开始（全文）
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目
录 1. 观点综述
.............................................................................................................. 5 1.1. 应当如何理解本轮市场的缩量？
........................................................................................................ 5 1.2. 应当如何理解当前的风格切换？
........................................................................................................ 5 1.3. 应当如何进行资产配臵？
.................................................................................................................... 6 2. 本周全球股市回顾
.............................................................................................. 7 3. 市场资金跟踪
...................................................................................................... 8 3.1. 产业资金: 下周解禁规模 440 亿，未来四周解禁 3549 亿
................................................................ 8 3.2. 杠杆资金：两融余额周环-0.64%，两融成交占比 10.0%
.................................................................. 9 3.3. 沪深港通：北向资金流入 66.65 亿元，南向资金流入 55.79 亿元
................................................... 9 3.4. ETF 净流入-6.5 亿，股票型净流入-91.91 亿
.................................................................................... 10 3.5. 新发基金：本周新发行基金份额为 856.36 亿份
.............................................................................. 11 4. 日度博弈存量指标创 6 月 29 日以来新低
..................................................... 12 5. 扩散指标择时：估值扩散指提示估值牛市已经过半
.................................... 13 5.1. ROC 扩散指标确认金叉
..................................................................................................................... 13 5.2. 估值扩散指标维持看多，但上涨已进入后半程
.............................................................................. 14 5.3. 扩散指标简介
...................................................................................................................................... 14 6. 指数与风格
....................................................................................................... 16 6.1. 风格建议：大盘成长
.......................................................................................................................... 16 6.2. 金融占比上升，消费、成长、周期占比下降
.................................................................................. 16 6.3. 申万一级行业成交额占比
.................................................................................................................. 17 6.4. 布林带择时
.......................................................................................................................................... 18 7. 新股收益率监测
................................................................................................ 20 7.1. 新股收益率监测（剔除科创板）
...................................................................................................... 20 7.2. 科创板打新收益率监控
...................................................................................................................... 21 8. 风险提示 ............................................................................................................ 23
图目录
图 1：本周全球股市表现一览
.................................................................................................................................... 7 图 2：全市场解禁规模（按解禁类型分）
................................................................................................................ 8 图 3：分市场解禁规模（实际有效规模估算）
........................................................................................................ 8 图 4：两融余额（频率：周）
.................................................................................................................................... 9 图 5：两融交易额占 A
股成交额比例（频率：周）
................................................................................................ 9 图 6：北向资金
(亿元,人民币) ................................................................................................................................. 10 图 7：南向资金(亿元,人民币)
.................................................................................................................................. 10 图 8：北上资金周度行业分布估算(亿)
................................................................................................................... 10 图 9：场内 ETF 周度净流入(亿)
.............................................................................................................................. 11 图 10：股票型货币型基金存量规模(亿)
................................................................................................................. 11 图 11：基金发行统计（亿份）
................................................................................................................................. 11 图 12：基金发行个数
................................................................................................................................................ 11 图 13：东北证券特色指标：博弈存量(日度)
.......................................................................................................... 12 图 14：东北证券特色指标：博弈存量(周度)
.......................................................................................................... 12 图 15：沪深 300 指数 R O C
扩散指标走势图
......................................................................................................... 13 图 16：沪深 300 指数 R O C
扩散指标历史净值曲线 .............................................................................................. 13 图 17：沪深 300 指数估值扩散指标走势图 ............................................................................................................. 14 图 18：沪深 300 指数估值扩散指标历史净值曲线
................................................................................................ 14 图 19：大、中、小盘净值曲线
................................................................................................................................ 16 图 20：四大板块成交占比变化
................................................................................................................................ 17 图 21：申万一级行业成交占比一览表
.................................................................................................................... 17 图 22：沪深 300 周线布林带走势图
........................................................................................................................ 18 图 23：中证 500 指数周线布林带走势图
................................................................................................................ 18 图 24：创业板指周度布林带走势图
........................................................................................................................ 19 图 25：新股收益率统计
............................................................................................................................................ 20 图 26：
A
类账户普通打新收益率(年化)监控
......................................................................................................... 20 图 27：B 类账户普通打新收益率(年化)监控
.......................................................................................................... 21 图 28：
C
类账户普通打新收益率(年化)监控
.......................................................................................................... 21 图 29：
A
类账户科创板打新收益率(月度)监控
..................................................................................................... 21 图 30：B 类账户科创板打新收益率(月度)监控
...................................................................................................... 22 图 31：
C
类账户科创板打新收益率(月度)监控
..................................................................................................... 22
表目录 表 1：限售股解禁占比前十公司明细
........................................................................................................................ 8 表 2：上周限售股解禁占比前十公司明细
................................................................................................................ 9 表 3：沪深 300 指数 R O C
扩散指标历史信号回顾 ................................................................................................ 15 表 4：巨潮风格指数
.................................................................................................................................................. 16 表 5：指数布林线指标一览
...................................................................................................................................... 19
1. 观点综述 本周沪深 300 指数下跌 0.07%，创业板指下跌 2.95%。本周市场整体下跌，同时流动性有所减少，日均成交额周环比减少 2700
亿左右。本周我们建议配臵的行业组合(银行、非银、地产、食品饮料、医药)平均收益 0.67%，表现强于行业平均水平 -0.54% 。
从资金面来看，本周北上资金流出约 67
亿，其中流入居前的是银行、非银、基础化工、国防军工和交通运输；流出居前的是电子、有色、食品饮料、医药和建材，详情请见图 8。股票型 ET F
净流出约 92 亿。两融余额减少约 100 亿。结算金余额 约为 2.16 万亿，减少约 400 亿。
在四大类板块成交占比中，金融占比上升，消费、周期、成长占比下降。本周通信、传媒、计算机、电子、纺织服装、家用电器和钢铁行业处于过去一年成交占比 10%分位数以下 (代表当前关注度较低，行业交投不活跃)；国防军工、化工和建材行业处于过去一年成交占比 80%以上分位数(代表当前关注度较高，行业交投过热)。
1.1. 应当如何理解本轮市场的缩量？ 根据图 13，我们可以看到，截至周四，博弈存量指标为 0.402，已经几乎触及 0.4 这条线，并且也是 6 月 29 日以来的新低。
我们觉得，市场在 7 月 28 日缩量之后发起第二轮攻势未能有效突破前期高点，这使得市场信心不足，合力不足转而下跌。这也是我们上周提到势必造成“再而衰”的 结果。转跌之后，一方面，市场资金都在流出，例如连续 10
周净流入的两融余额 也于本周净流出约 100 亿，股票型 E TF
连续 5 周净流出，市场结算金自 7 月 8 日达 到最高点之后净流出 4500
亿，资金流出使得市场存量博弈格局凸显，由于没有新 增资金，市场只有靠内在的“缩量—资金净流出—缩量”来完成对亢奋的市场情绪的降温。另一方面，缩量之后市场风格有所切换，或与 7 月经济数据中房地产开发投 资同比增长 11.7%有关(6 月和 5 月分别...