时予必取,,,不负公募发展“黄金十年”【完整版】

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　 时予必取

　不负公募发展的 “ 黄金十年 ”

　01.

　一季度末金融业机构总资产同比增 8.7%

　6 月 14 日，中国人民银行公布 2022 年一季度末金融业机构总资产相关数据。初步统计，2 2022 年一季度末，我国金融业机构总资产为 9 396.39 万亿元，同比增长 8.7%，其中，银行业机构总资产为 357.9 万亿元，同比增长 8.6%；证券业机构总资产为 12.81 万亿元，同比增长 18.8%；保险业机构总 资 产 为 25.67 万 亿 元 ， 同 比 增 长 5.8% 。

　注 1：金融业机构总资产、负债和所有者权益是银行业、证券业和保险业机构相应指标的汇总数。其中，银行业机构指法人金融机构（含境外分行），不包括中央银行；证券业机构包括证券公司、期货公司和基金公司，证券公司和期货公司总资产均包括自身及客户资产；保险业机构包括保险集团（控股）公司、保险公司和保险资产管理公司。注 2：数据来源于中国人民银行、中国银行保险监督管理委员会、中国证券监督管理委员会。注 3：自 2020 年起，银保监会将金融资产投资公司纳入“银行业金融机构”汇总口径。注 4：因保险业部分机构目前处于风险处置阶段，从 2021 年 6 月起，行业汇总数据口径暂不包含这部分机构。金融业机构负债为360.27 万亿元，同比增长 8.6%，其中，银行业机构负债为327.66 万亿元，同比增长 8.5%；证券业机构负债为 9.77 万亿元，同比增长 20.9%；保险业机构负债为 22.85 万亿元，同比增长 6.1%。

　02.

　一季度公募总规模略降

　仍坚守 5 25 万亿

　截至一季度末，为 公募基金管理总规模为 7 25.07 万亿元。震荡环境之下，股票基金、混合基金规模双双下滑，债券基金、货币基金等低风险产品规模上涨，QDII 基金规模也实现了正增长。凭借旗下固收类产品的优势，部分基金公司管理规模单季增加逾百亿元。

　数据显示，截至 3 月末，行业 181 家公募基金管理人，管理

　基金产品共计 9543 只 ，管理基金资产净值合计 7 25.07 万亿元( ( 含估算) )，相较于上季度末 25.43 万亿的规模略有下降，但仍坚守在 25 万亿关口之上。

　各类型基金中，截至一季度末，货币市场基金总规模为 10.1万亿元，占全部基金规模的 40%。权益类基金规模合计 7.37万亿元，占比 29.3%；其中，主动权益基金规模 6.01 万亿元，在权益类基金中占八成以上。债券型基金也是公募基金的主要品类之一，一季度末规模占比达到 28.14%。

　此外，另类投资基金、国际(QDII)基金、基金中基金(FOF)、基础设施投资基金(REITs)等类型的基金，截至一季度末规模合计占比 2.22%。

　公募基金连续三年高速发展， 今年受市场剧烈波动影响净值下滑份额增长。2019-2021 年，公募基金行业高速发展，3年复合增速达 25%。截至 4 月底，我国公募基金规模达 25.52万亿，较去年底-0.2%，份额达 23.6 万亿份，较去年底+8%。整体规模下滑主要受 A 股震荡调整影响，而份额的持续增长显现出 部分投资者的逆势布局，也一定程度上反应了 短期市场波动不改行业长期向 好发展的趋势。

　03.

　公募基金行业步入新时代高质量发展时期近日，安信证券发布研究报告称，过去三年，公募基金行业快速扩张至 25万亿，今年市场震荡调整影响下规模有所回落，当前时点，一方面 资金端适逢居民资产调整及长期资金入市契机，另一

　方面 全面注册制改革扩大资产端供给，伴随监管层顶层设计的完善，我国公募基金行业步入高质量发展时期。

　主要观点如下：

　1 1）

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　监管体系逐步完善，七大趋势把握行业发展方向； 2 2）

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　美国基金业管理人数量庞大，呈现较高的集中度和多元化发展趋势； 3 3）

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　借鉴美国领先管理人的成功经验； 4 4）

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　养老 金制度建设是基金业重要的发展机遇； 5 5）

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　个人养老金制度落地，将为我国公募 F FOF 业务带来发展机遇。

　从资本市场发展的角度看， 资本市场深化改革推动我国证券化率提升，我国公募基金规模增长潜力较大。一方面，截至2021 年底我国股票总市值 91.6 万亿元，占 GDP 的 80%，较2000 年左右 40%左右的水平提升显著，但对比美国 194%左右的水平仍有较大差距。后续伴随我国资本市场改革深化，推动融资方式向直接融资转型，全面注册制落地将进一步推动我国证券化率提升。另一方面截至 2021 年底，我国公募基金规模占 GDP 比重仅为 22%，同期美国这一比例达到 149%。因而不管从证券化率提升，还是机构化率提升角度看，我国公募基金行业均有广阔的发展空间。

　居民需求上看， 我国居民财富快速积累，资产配置调整增配权益趋势加速。在经济高速增长推动下，我国居民财富迅速

　积累。瑞信数据显示，2000 年至 2020 年中国总财富由 5 万亿提升至 75 万亿美元，20 年间翻 15 倍，占全球的 18%。而从资产配置的角度看，我国城镇居民资产以实物为主，住宅占总资产的 59%，而金融资产中股票及基金的占比不到 10%。伴随房地产投资属性式微，将进一步挤出居民财富至其他配置领域。麦肯锡预计至 2025 年，中国居民基金与股票配置比例将达到 21%。

　04.

　今年以来公募行业顶层架构设计日趋完善6月10日晚间，中国证券投资基金业协会在官网正式发布 《基金管理公司绩》 效考核与薪酬管理指引》（以下简称《指引》）。《指引》旨在规范基金管理公司绩效考核与薪酬管理行为，健全公募基金行业长效激励约束机制，促进基金管理公司稳健经营和可持续发展。

　今年来公募行业顶层架构设计日趋完善。今年 4 月 26 日，证监会发布 《关于加快推进公募基金行业高质量发展的意见》（以下简称《高质量发展意见》），该文件系公募基金行业顶层设计文件，定调高质量发展，随即配套出台公募管理人办法及薪酬管理指引，从制度和执行层面进一步落实高质量发展意见。监管体系的完善为行业的发展趋势指明了方向。

　随后，证监会亦于今年 5 月 20 日发布 《公开募集证券投资》 基金管理人监督管理办法》（以下简称《管理人办法》）及其配套规则。

　其中，《管理人办法》核心内容与《高质量发展意见》一脉相承，是制度和执行层面进一步落实《高质量发展意见》的体现。而《指引》则是《管理人办法》发布后，公募行业首个落地的实施细则。

　统计表明，公募基金规模在 2021 年底突破 25 万亿元，在证监会监管下的资管业务中占比达到 41%，创下新高。若算上公募基金的专户以及子公司业务，规模突破 32 万亿元，已然成为 全市场资管行业中规模占比最高的资产管理业务。可以说， 上述一系列监管举措在资管行业中具备里程碑式的重要意义。