A股量化择时研究报告：当下市场应保持理性（完整）

2022-07-05 16:05:03| 来源：网友投稿

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　目录索引

　一、市场表现回顾

　........................................................................................................................ 4 （一）市场涨跌之结构表现

　............................................................................................... 4 （二）市场涨跌之行业表现

　............................................................................................... 5 二、市场与行业估值

　.................................................................................................................... 6 （一）市场估值趋势

　........................................................................................................... 6 （二）行业估值变动跟踪

　................................................................................................... 8 三、A 股市场情绪跟踪

　.............................................................................................................. 10 （一）新高新低比例指标

　................................................................................................ 10 （二）有效涨跌停板

　......................................................................................................... 11 （三）个股均线结构指标

　................................................................................................. 11 （四）基金仓位

　................................................................................................................ 12 （五）主流 ETF 规模变化

　............................................................................................... 12 （六）期权成交量看涨看跌比

　........................................................................................ 13 四、择时模型

　............................................................................................................................. 13 （一）量化模型择时最新结论

　........................................................................................ 13 （二）择时净值

　................................................................................................................ 13 五、A 股日历效应

　...................................................................................................................... 14 六、宏观视角看市场

　................................................................................................................. 17 （一）货币通胀周期下的权益市场

　................................................................................ 17 （二）宏观因子事件

　........................................................................................................ 17 七、主要结论：A 股趋势展望

　.................................................................................................. 18 八、风险提示

　............................................................................................................................. 19

　图表索引

　图 1：本周市场表现之结构表现考察一

　.........................................................................4 图 2：本周市场表现之结构表现考察二

　.........................................................................4 图 3：本周市场表现之申万一级行业表现

　.....................................................................5 图 4：主要指数 PE 走势

　.................................................................................................6 图 5：主要指数 PB 走势

　.................................................................................................7 图 6：市场情绪之新高新低占比指标

　.......................................................................... 10 图 7：有效涨跌停板数

　.................................................................................................. 11 图 8：市场情绪之均线结构指标

　.................................................................................. 11 图 9：基金仓位跟踪

　..................................................................................................... 12 图 10：主流 ETF 规模净流入估计（单位:亿）

　......................................................... 12 图 11：期权成交量看涨看跌比率

　................................................................................ 13 图 12：GFTD2.0 历史择时净值

　.................................................................................. 14 图 13：LLT 历史择时净值

　........................................................................................... 14 图 14：权益市场与货币通胀周期

　............................................................................... 17 图 15：对市场影响较大的宏观因子

　........................................................................... 17 图 16：宏观因子事件的定义

　....................................................................................... 18

　表 1：主要指数 PE 统计

　.................................................................................................6 表 2：主要指数 PB 统计

　.................................................................................................7 表 3：行业最新 PE 与历史 PE 波动区间对比

　..............................................................8 表 4：行业最新 PB 与历史 PB 波动区间对比

　..............................................................9 表 5：择时结论

　............................................................................................................. 13 表 6：历史日历效应数据

　............................................................................................. 15 表 7：历史日历效应数据

　............................................................................................. 16 表 8：宏观因子事件对权益市场一个月影响

　.............................................................. 18

　0.44% 0.27% 0.08% 0.09% -1.63% 一、市场表现回顾

　本报告中，本周指2020年8月3日—2020年8月7日。

　（一）市场涨跌之结构表现

　图1：本周市场表现之结构表现考察一

　1.50% 1.33%

　1.00%

　0.50%

　0.00%

　-0.50%

　-1.00%

　-1.50%

　-2.00% 上证综指深证成指上证50 沪深300 中小板指创业板指

　数据来源：W ind ，广发证券发展研究中心

　图2：本周市场表现之结构表现考察二

　 3.00%

　2.50%

　2.00%

　1.50%

　1.00%

　0.50%

　0.00%

　-0.50% 中证100 中证200 沪深300 中证500 中证800 中证1000

　数据来源：W ind ，广发证券发展研究中心 2.78% 1.66% 0.85% 0.62% 0.27% -0.05%

　（二）市场涨跌之行业表现

　图3：本周市场表现之申万一级行业表现

　20.0%

　15.0%

　10.0%

　5.0%

　0.0%

　-5.0%

　-10.0%

　数据来源：W ind ，广发证券发展研究中心国防军工有色金属汽车化工综合建筑材料农林牧渔机械设备建筑装饰轻工制造银行钢铁计算机非银金融房地产交通运输家用电器采掘通信电气设备公用事业商业贸易电子纺织服装医药生物传媒食品饮料

　二、市场与行业估值

　（一）市场估值趋势

　沪深300与创业板指最新PE分别为14.1/74.7倍，历史50%分位数为13.5/50.9倍，相对来说沪深300指数PE相对50%分位数更低。

　注：本报告所用PE数据均指PE（TTM）。表1：主要指数PE统计

　数据来源：W ind ，广发证券发展研究中心注：最新表示 2020 年 8 月 7 日，历史统计起点为 2005 年 1 月 4 日

　图4：主要指数PE走势

　160 140 120 100 80 60 40 20 0

　上证综指深证综指上证50 沪深300 中小板指创业板指

　数据来源：W ind ，广发证券发展研究中心 20200304 20190804 20190104 20180604 20171104 20170404 20160904 20160204 20150704 20141204 20140504 20131004 20130304 20120804 20120104 20110604 20101104 20100404 20090904 20090204 20080704 20071204 20070504 20061004 20060304 20050804 20050104分位数上证综指深证综指上证 50

　沪深 300

　中小板指创业板指 10%

　10 .6 24 .4 8 .5 9 .8 23 .6 35 .7 25%

　12 .5 28 .5 9 .6 11 .5 26 .5 40 .7 50%

　15 .6 35 .3 11 .1 13 .5 31 .9 50 .9 75%

　19 .5 47 .7 14 .5 16 .4 36 .5 59 .4 90%

　30 .0 59 .5 24 .4 27 .9 46 .8 69 .8 最新

　14.8

　53.0

　11.0

　14.1

　38.7

　74.7

　沪深300与创业板指最新PB分别为1.6/8.2倍，历史50%分位数为1.7/4.8倍。注：本报告所用PB数据均指PB（LF）。

　表2：主要指数PB统计

　分位数上证综指深证综指上证 50

　沪深 300

　中小板指创业板指 10%

　1 .4 2 .1 1 .2 1 .4 3 .3 3 .3 25%

　1 .5 2 .4 1 .2 1 .5 3 .6 4 .1 50%

　1 .8 3 .0 1 .6 1 .7 4 .1 4 .8 75%

　2 .4 3 .8 2 .2 2 .4 5 .1 6 .0 90%

　3 .4 4 .6 3 .4 3 .5 6 .0 7 .0 最新

　1.5

　3.3

　1.3

　1.6

　4.7

　8.2

　数据来源：W ind ，广发证券发展研究中心注：最新表示 2020 年 8 月 7 日，历史统计起点为 2005 年 1 月 4 日

　图5：主要指数PB走势

　16 14 12 10 8 6 4 2 0

　上证综指深证综指上证50 沪深300 中小板指创业板指

　（二）行业估值变动跟踪

　从行业指数看，最新PE距离其历史10%分位数最近的，即最接近历史底部估值的分别是农林牧渔、房地产、建筑装饰、采掘和银行。

　表3：行业最新PE与历史PE波动区间对比

　行业 10% 分位数中位数 90% 分位数最新

　PE 最新/ 10%

　农林牧渔 26 .0 46 .3 81 .5 23.7

　0 .9 1

　房地产 11 .3 20 .8 42 .3 9.9

　0 .8 7

　建筑装饰 10 .9 20 .0 43 .5 10.9

　1 .0 1

　建筑材料 14 .9 28 .5 46 .8 17.9

　1 .2 0

　非银金融 14 .9 20 .7 94 .0 20.0

　1 .3 4

　采掘 12 .3 18 .5 50 .8 14.3

　1 .1 5

　公用事业 18 .3 24 .1 43 .8 22.6

　1 .2 3

　银行 5 .4 7 .4 25 .6 6.2

　1 .1 5

　商业贸易 19 .0 30 .3 50 .7 28.0

　1 .4 8

　轻工制造 18 .3 36 .1 57 .4 28.8

　1 .5 7

　电气设备 24 .9 39 .2 56 .7 43.8

　1 .7 6

　交通运输 14 .4 20 .8 33 .8 22.9

　1 .5 9

　化工 16 .7 27 .4 45 .5 30.5

　1 .8 3

　传媒 32 .1 51 .4 83 .1 51.3

　1 .6 0

　综合 28 .0 48 .5 84 .6 50.9

　1 .8 2

　纺织服装 20 .4 28 .2 45 .1 32.9

　1 .6 1

　家用电器 12 .8 18 .9 31 .4 22.1

　1 .7 2

　电子 29 .4 49 .7 77 .0 61.9

　2 .1 1

　钢铁 7 .0 22 .6 111 .2 13.1

　1 .8 7

　医药生物 27 .0 38 .2 53 .5 62.1

　2 .3 0

　国防军工 32 .7 61 .0 138 .9 80.9

　2 .4 7

　机械设备 16 .5 30 .1 69 .4 33.5

　2 .0 3

　汽车 12 .9 17 .5 37 .4 30.5

　2 .3 6

　食品饮料 19 .6 30 .4 53 .5 46.4

　2 .3 7

　有色金属 18 .5 41 .1 99 .6 49.0

　2 .6 5

　通信 22 .1 39 .8 62 .1 48.0

　2 .1 7

　休闲服务 30 .0 46 .0 75 .5 112.9

　3 .7 6

　计算机 30 .1 48 .0 71 .0 85.4

　2 .8 3

　数据来源：W ind ，广发证券发展研究中心注：最新表示 2020 年 8 月 7 日，历史统计起点为 2005 年 1 月 4 日

　从行业指数看，最新PB距离其历史10%分位数最近的分别是采掘、建筑装饰、公用事业、银行和房地产。

　表4：行业最新PB与历史PB波动区间对比

　行业 10% 分位数中位数 90% 分位数最新

　最新/ 10%

　采掘 1 .4 2 .0 5 .0 0.9

　0 .6 7

　建筑装饰 1 .3 1 .9 3 .6 0.9

　0 .6 8

　公用事业 1 .7 2 .2 3 .3 1.3

　0 .7 4

　银行 0 .9 1 .4 3 .9 0.6

　0 .7 3

　房地产 1 .5 2 .2 4 .0 1.1

　0 .7 5

　商业贸易 1 .8 2 .6 4 .6 1.5

　0 .8 4

　非银金融 1 .7 2 .3 5 .8 1.5

　0 .8 8

　传媒 2 .8 4 .1 6 .8 2.6

　0 .9 3

　钢铁 0 .9 1 .4 2 .3 0.8

　0 .9 2

　交通运输 1 .3 2 .0 3 .3 1.3

　1 .0 0

　化工 1 .9 2 ...

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