传统企业信息技术产业转型探讨（全文）
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正文目录 1.
传统产业周期下行、增长乏力，信息化产业景气度极高成转型首选
............................................................................... 4
1.1.
传统产业：受宏观经济与政策调控影响，传统行业位处周期底部，驱动传统企业转型求存
................................... 4
1.2.
信息化需求旺盛高速增长，对
GDP
贡献持续提升
......................................................................................................... 7
2.
传统企业资金、资源储备优势显著，头部企业率先探路信息化转型
.............................................................................. 8
2.1.
资金优势：转型企业存较大加杠杆空间，资金成本显著更低
...................................................................................... 9
2.2.
资源优势：传统钢企厂房土地和能耗指标储备丰富，房企在一二线城市具备更多土地储备
................................. 10
2.3.
前瞻布局：头部房企着重布局智慧地产赋能传统业务，携手科技巨头和外延并购为首选转型方式
..................... 12
3.
传统企业依托自身优势探索信息化多元转型路径
........................................................................................................... 15
3.1.
传统房企资金充沛、资源丰富，内生+外延助力信息化转型
...................................................................................... 16
3.2.
传统钢企土地、能耗储备优势显著，转型
IDC
水到渠成
............................................................................................ 20
4.
主要观点
.............................................................................................................................................................................. 23
5.
风险提示
.............................................................................................................................................................................. 24
图表目录 图
1
钢铁行业处于下行周期
.................................................................................................................................................. 4
图
2
房地产行业受政调控影响将持续位于周期底部
........................................................................................................... 4
图
3
房地产企业的土地资源储备与收入增长具有极高同步性
........................................................................................... 5
图
4
我国政府提地供应量增速现下行态势，预计未来增速将与地区人口水平挂钩维持合理水平
................................ 5
图
5
地产企业土地资源储备放缓
.......................................................................................................................................... 6
图
6
房地产企业存货周转率下滑，“去化”难题渐显
....................................................................................................... 6
图
7
偿债压力增大拖累现金流
.............................................................................................................................................. 6
图
8
我国城镇化水平存提升空间，预计增速将放缓
........................................................................................................... 7
图
9
我国人均住房建筑面积已在发达国家水平
................................................................................................................... 7
图
10
我国
ICT
产业收入规模持续两位数增长
..................................................................................................................... 8
图
11
未来五年
ICT
产业增长的不确定性加深
..................................................................................................................... 8
图
12
未来五年
ICT
产业增长增长预计将持续高于
GDP
增速
............................................................................................. 8
图
13
转型企业剔除预收款后资产负债率位处最低序列，成长型企业位处中等
.............................................................. 9
图
14
转型企业财务杠杆显著更低
...................................................................................................................................... 10
图
15
转型企业现金资产对短期负债覆盖能力更优
........................................................................................................... 10
图
16
转型企业
WACC
同比处于中等较低水准，资金获取成本更低（2019
年末）
......................................................... 10
图
17
IDC
企业研发收入比显著低于计算机、电子和通信板块均值
................................................................................ 11
图
18
传统房企在土地储备领域对一二线城市投入较大（万平方米）
........................................................................... 12
图
19
头部房企重点布局智慧地产，部分房企选择跨界转型，外延并购或携手巨头为转型方式
................................ 13
图
20
恒大携手腾讯控股恒腾网络，布局智慧社区等领域
............................................................................................... 14
图
21
保利地产外延并购广东芯智慧拓展智慧地产产业布局
........................................................................................... 15
图
22
芯智慧云平台业务覆盖全面，协同性高
................................................................................................................... 15
图
23
芯智慧持续追踪市场需求，打磨云平台产品
........................................................................................................... 15
图
24
万通地产引入战略投资者普洛斯储备产业资源，拟入股数字福建云计算公司正式进军信息技术产业
............. 16
图
25
2000
年做出
“数字福建”的部署
........................................................................................................................... 18
图
26
公司持续出清地产项目与土地储备
.......................................................................................................................... 18
图
27
公司通过“产业整合”+“外延并购”积极拓展集成电路产业布局
...................................................................... 19
图
28
凯世通在光伏离子注入机领域独占鳌头，加速研发攻关
IC
离子注入机市场
...................................................... 20
图
29
凯世通离子注入机业务保持增长趋势（亿元）
....................................................................................................... 20
图
30
万业企业离子注入机收入占比逐步提升（亿元）
................................................................................................... 20
图
31
2018
年
7
月收购后的
GS
股权架构图
....................................................................................................................... 21
图
32
成功完成新一轮重组后，GS
股东将均为国内资本
.................................................................................................. 21
图
33
杭钢股份分别通过收购杭钢云数据
100
股权和浙江富浙
6.67
股权介入
IDC
与集成电路产业
........................ 23
表
1
传统钢企在土地和能耗指标层面资源储备丰富，传统房地产企业土地资源储备较多
........................................... 11
表
2
普洛斯旗下云之鼎公司具备丰富的
IDC
运营经验，运营能力突出
........................................................................... 17
表
3
数字福建相关的
IDC
资产
........................................................................................................................................... 18
表
4
GS
已建与在建
IDC
项目合计土地价值达
59.52
亿英镑
............................................................................................. 21
1. 传统产业周期下行、增长乏力，信息化产业景气度极高
成转型首选 1.1. 传统产业：受宏观经济与政策调控影响，传统行业位处周期底部，驱动传统企业转型求存 钢铁作为工业的“骨骼”，是国民经济的支柱产业，尤其在建筑、基础建设等方面是必须的原材料，正是因为如此，钢铁成了强周期行业。近年来，我国宏观经济下行压力较大，直接影响了钢铁行业的整体景气度，行业营收增速呈下行趋势。
而同为周期性行业的房地产行业受政策调控的影响更为明显。2016
年下半年至今，我国的房地产调控进入新一轮收紧周期，对房地产行业的增长冲击显著。而 2020
年的政府工作报告则再一次强调了“坚持住房不炒”的定位，预计在短期内房地产政策放松的可能性较低。房地产行业在较长时间内将继续处于周期底部。
图 1
钢铁行业处于下行周期 图 2
房地产行业受政调控影响将持续位于周期底部
资料来源：Wind， 研究所整理 资料来源：Wind， 研究所整理
1.1.1. 供给收紧：政府土地供应现下滑趋势，企业存量土地资源面临“去化”难题 土地资源是房地产企业产品生产的核心“原材料”。丰富的土地资源储备，是房地产企业实现长期盈利的基础保障。从房地产板块季度营收同比增速和存货同比增速比较中可以看出，两者的同步性相对较高。我们可以从房地产企业土地资源储备的角度入手，预见行业未来的增长能力。
图 3 房地产企业的土地资源储备与收入增长具有极高同步性
160%
140%
120%
100%
80%
60%
40%
20%
0%
-20%
-40%
房地产企业季度营收同比增速 房地产企业存货同比增速
资料来源：Wind， 研究所整理
从土地储备的增量端看，政府对房地产用地的供应增速在 2018 年短期回升后于 2019 年回落，我们预计未来增速将持续维持合理水平，不会放量增长。2020 年政府 工作报告依旧延续了“住房不炒”的基础定位，体现了中央力促资金等要素进入实体 经济的决心，坚持住房回归居住属性。我们认为长期看来，在中央的定调下，地方政府的土地供应量将与地区的人口水平挂钩，维持在稳定、合理的增速水平，而不再脱离实际市场需求放量供应。
图 4
我国政府提地供应量增速现下行态势，预计未来增速将与地区人口水平挂钩维持合理水平
16 14 12 10 8 6 4 2 0
国有建设用地供应面积:房地产用地(万公顷）
同比 50% 40% 30% 20% 10% 0% -10% -20% -30% -40% -50%
资料来源：Wind， 研究所整理
从土地储备的存量端看，房地产企业的存货增速处于历史低点同时存货周转率亦呈现下滑趋势，我们认为存量去化将成为企业未来的核心任务。目前房地产企业的土地资源储备增长已逐渐放缓，这一方面降低了行业内企业未来的盈利增长潜力， 另一方面也反映出了行业内部对产业未来发展趋势的低预期。与此同时，行业的存货周转率持续下滑，房地产企业的存量项目去化已经成为当前乃至未来较长一段时期的工作重心。我们认为在这样的背景下，行业未来增长存在较大压力。
2003-3
2003-9
2004-3
2004-9
2005-3
2005-9
2006-3
2006-9
2007-3
2007-9
2008-3 2008-9
2009-3
2009-9
2010-3
2010-9
2011-3
2011-9
2012-3
2012-9
2013-3
2013-9
2014-3
2014-9
2015-3
2015-9
2016-3 2016-9
2017-3
2017-9 2018-3
2018-9
2019-3
2019 9
图 5 地产企业土地资源储备放缓 图 6 房地产企业存货周转率下滑，“去化”难题渐显
70000 60000 50000 90% 80% 70% 60% 0.80 0.70 0.60 0.50 0.69...
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