定期报告：详细测算新基建，中国经济新动能
下面是小编为大家整理的定期报告：详细测算新基建，中国经济新动能,供大家参考。
详细测算新 基 建，中 国经 济新动能
分析师：陈龙 执业证书编号：
S0740519040002 Em ail ：c henlong@r .q l z q .c om .c n分析师：王政 执业证书编号：
S0740520030001
Em ail ：
wang z heng@r .q l z q .c om .c n
《哪些可能是外资 2020
年偏好的中盘股？》 《四问“周期品投资机会“？”》 《日韩疫情爆发，对我国的影响在哪些方面？》
新基建包含七大领域：5G、数据中心、人工智能、工业互联网、新能源汽车充电桩、特高压、城际高速铁路和城际轨道交通。无论是从未来承接的产业规模，还是对新兴产业所起的技术作用来看，5G 是“新基建”的基础。
在疫情冲击以及房住不炒要求下，经济仍处于下行期。受益政策推动以及新一轮科技周期，2020
年新基建将迎景气度加速上行期。长期看，全球开启新一轮货币宽松无风险利率持续下行，资本市场改革推进以及疫情恐慌峰值过后风险偏好将不断提升，以新基建为代表的成长股会更加占优，推荐新基建七大领域投资机会。
市场展望：短期调整不改全年时代硬科技和世代新消费的行情 （1 ）
近期疫情带来的不确定性对全球的风险偏好形成了较为明显的扰动。之所以市场情绪出现较为明显的恐慌，并不仅仅是因为疫情在全球扩散的范围与速度，更为重要的是这种动态的变化具有较强的不确定性与较低的历史参考性。（我们认为，事件带来的不确定性是影响市场最为主要的因素，而不是事件本身！）
（2 ）
我们认为全球动荡下国内市场不会独善其身。虽然国内经济活动会随着疫情逐步控制而回暖，但是如果全球的需求受到明显冲击，且短期我们看不到全球有效的解决方式，那么外需的弱化会使得国内经济恢复更加困难。也正因为国内目前的“相对优势”也蕴含较多的不确定性， 那么作为理性的投资者，我们认为完全可以通过降低仓位来规避风险，而不是将资产滞留在另一个不确定的市场；此外，随着中国资本市场的不断开放，我们认为 A 股和全球资产的联动只会加强不会脱钩。因此，短期的投资建议，对于绝对收益的投资者来说，降低仓位，低仓位运行等待机会，对于相对收益投资者来说，建议调整结构，更加均衡配置，建议加大中国资产（代表中国经济的核心资产）的配置。
（3 ）
市场动荡过后，该如何布局？需要观察的三个方面：一类是与疫情相关的指标，具体包括：海外疫情新增人数出现拐点、各国出台强有力的防御措施、治愈药物或疫苗的出现。我们相信，此次疫情随着各国的努力，最终将得到控制，那么全球将逐步恢复正常。在这种情形下，投资将重新回归核心的主逻辑：即经济下行压力下，各国加码开启宽松 政策，同时，资本市场延续市场化改革的方向，进一步对外开放，全球市场的联动性加强。
由于流动性宽松下的无风险利率下行和风险偏好曲折中上升的逻辑没有发生变化，因此中长期看，仍然是以时代硬科技和世代新消费为主的成长股具备相对收益，我们坚定推荐。
风险提示：经济增速不及预期风险。宏观经济大幅低于预期导致人民币汇率持续贬值，政策收紧降低市场风险偏好等。
定期策略 证券研究报告 / 定期报告
2020
年
3
月
22
日
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内容目录
内容目录
..................................................................................................................... . - 3 - 图表目录.............................................................................................................. - 4 - 一、本周话题：详细测算新基建，中国经济新动能............................................ - 5 - 1.1 新基建包含七大领域.............................................................................. - 5 - 1.2 详细测算七大领域的投资规模............................................................... - 5 - 二、市场回顾与展望 ........................................................................................... - 7 - 三、情绪指标跟踪............................................................................................. - 10 - 四、估值指标跟踪............................................................................................. - 11 - 五、下周重要数据一览...................................................................................... - 13 -
图表目录
图表
1 1 ：新基建包含的 七 大领域
.............................................................................. . - 5 - 图表
2 2 ：新基建规模及 增 速预测 测.......................................................................... - 7 - 图表
3 3 ：指数与大类行 业 表现 现.............................................................................. - 9 - 图表
4 4 ：本周行业表现 现......................................................................................... - 9 - 图表
5 5 ：万得全
A A
换手率 率................................................................................... - 10 - 图表
6 6 ：创业板指换手率 率................................................................................... - 10 - 图表
7 7 ：融资余额变化 化....................................................................................... - 10 - 图表
8 8 ：分级基金 金.............................................................................................. - 10 - 图表
9 9 ：涨停家数 数.............................................................................................. - 11 - 图表
10 ：次新股指标 标......................................................................................... - 11 - 图表
11 ：风格转换指标 标..................................................................................... - 11 - 图表
12 ：主要指数估值 值..................................................................................... - 12 - 图表
13 ：主要行业估值 值..................................................................................... - 12 - 图表
14 ：股债相对配置 价值 值.............................................................................. - 12 -
一、本周话题：详细测算新基建，中国经济新动能 1.1 新基建包含七大领域
据央视新闻报道，“新基建”指发力于科技端的基础设施建设，主要包括七大领域：5G、数据中心、人工智能、工业互联网、新能源汽车充电桩、特高压、城际高速铁路和城际轨道交通。无论是从未来承接的产业规模，还是对新兴产业所起的技术作用来看，5G 是“新基建”的基础。
图表
1 1 ：新基建包含的 七 大领域
来源：Wind,
中泰证券研究所
1.2 详细测算七大领域的投资规模
（1）5G
：2020 年 5G 基建投资 2467 亿元，2022 年达到高峰。预计 2020 年 5G 基建投资 2467 亿元。根据中泰通信组测算，2019 年新建 5G 宏基站数为 15 万台，预计 2020 年新建 5G 宏基站数增至 60 万台、 2022 年达到最高 120 万台，随后将逐步回落。至 2025 年 5G 基站规模有望超过 550 万台。预计 2020 年 5G 基建投资 2467 亿元，2022 年达到最高值 3960 亿元，至 2025 年 5G 基建总投资近 2 万亿元。
（2）
数据中心：2020 年数据中心投资额 4167 亿元，未来五年年均增速 11%
。2020 年数据中心投资额为 4167 亿元。根据赛迪顾问统计， 2017-2019 年中国数据中心 IT 投资增速分别为 14.7%、17.8%、13.5%。预计 2020 年数据中心 IT
投资为 4167 亿元，同比增长 11.2%，预计 2020-2025 年 IT 投资年均复合增速为 11.2%，2025 年数据中心投资将达 7071 亿元。
（3）
人工智能：2020 年市场规模约1500 亿元，未来5 年年均增速22%。
根据国务院印发的《新一代人工智能发展规划》，2020 年初步建成人工智能技术标准、服务体系和产业生态链，人工智能核心产业规模超过 1500 亿元，带动相关产业规模超过 1 万亿；2025 年人工智能理论实现 重大突破，核心产业规模超过 4000 亿，带动相关产业规模超过 5 万亿； 2030 年成为人工智能创新中心，核心产业规模超过 1 万亿，带动相关产业超过 10 万亿。据此推算，2020-2025 年人工智能核心产业规模年均复合增速为 22%。
（4）
工业互联网：2020 年市场规模 1 万亿元，未来 5 年年均增速 20%。据中国工业互联网产业联盟预测，2017 年到 2019 年工业互联网产业规模将以 18%的年均增速高速增长，预计到 2020 年工业互联网规模将达到 1 万亿元，同比增长 26%。
（5）
特高压：2020 年特高压投资规模 1128 亿元，未来 5 年年均 600亿元。根据《国家电网 2020 年重点电网项目前期工作计划》，2020 年有望核准 7 条特高压线路、开工 8 条特高压线路。根据国家电网官网， 3 月 11 国网董事长视频调研南瑞、许继、平高集团及山东电工电气复工 复产工作，指出全年特高压建设项目明确投资规模 1128 亿元。
（6）
高铁及轨道交通：2020
分别投资 6000/7549
亿元，复合增速 5%/15%。根据交通运输部信息，2019 全国铁路固定资产投资完成 8029 亿元，2020 年计划完成铁路固定资产投资 8000 亿元，与 2019 年基本持平。近年来铁路投资在总量平稳情况下，更加侧重高铁投资。高铁新建里程从 2016 年 1903 公里增加至 2019 年 5474 公里。预计 2020 铁 新增建设里程提升至 6000 公里，按 1 公里 1 亿元投资估算 2020 年高铁 投资额为 6000 亿元。近年铁路每年规划总投资额保持在 8000 亿左右， 预计未来高铁投资将稳步增长，普通铁路投资下降，预计 2020-2025 年高铁投资年均增速 5%。
（7）
充电桩：2020 年投资规模约 268 亿元，未来五年年均增长 30%。
2020 年充电桩投资规模约 268 亿元。根据中国充电联盟的统计，2019 年公共充电桩保有量达 51.6 万台、私人充电桩保有量 70.2 万台，总共 有充电桩 121.8 万个。预计 2020 年我国将新增公共充电桩 15 万台，其 中公共直流桩 6 万台（预计单价约 3 万元），公共交流桩 9 万台（预计 单价约 2500 元）；新增私人桩 30 万台（预计单价约 2500 元），8 千座 充电场站（预计约 300 万元/座）。测算 2020 年充电桩投资规模为 268 亿元。
图表
2 2 ：新基建规模及 增 速预测
新基建 规模
2019
2020E
2021E
2022E
2023E
2024E
2025E
5G
基建
952
2467
3500
3960
3911
3000
2063
数据中心
3698
4167
4633
5152
5730
6371
7071
人工智能
1229
1500
1830
2233
2724
3323
4000
工业互联网
7937
10000
12000
14400
17280
20736
24883
特高压
500
1128
600
600
600
600
600
高铁
5474
6000
6300
6615
6946
7293
7658
轨道交通
6291
7549
8681
9984
11481
13203
15184
充电桩
263
268
348
453
589
765
995
合计
26344
33079
37893
43396
49261
55292
62454
同比增速
26%
15%
15%
14%
12%
13%
来源：Wind,
中泰证券研究所
配置建议上，在疫情冲击以及房住不炒要求下，经济仍处于下行期。受益政策推动以及新一轮科技周期，2020
年新基建将迎景气度加速上行期。长期看，全球开启新一轮货币宽松无风险利率持续下行，资本市场改革推进以及疫情恐慌峰值过后风险偏好将不断提升，以新基建为代表的成长股会更加占优，推荐新基建七大领域投资机会。我们联合中泰通信、电子、计算机、电新和机械组筛选出新基建标的如下。
中泰通信：5G（中兴通讯、烽火通信、紫光股份、星网锐捷、世嘉科技、新易盛、光迅科技、中际旭创、天孚通信）数据中心（光环新网、数据港、奥飞数据、科华恒盛、城地股份）工业互联网（宝信软件）
中泰电子：5G（生益科技、崇达技术、胜宏科技）
中泰计算机：人工智能（科大讯飞）新基建有关的信息化龙头公司（广联达、恒生电子、金山办公、创业慧康、久远银海）
中泰电新：特高压（平高电气、许继电气、国电南瑞）充电桩（中恒电气、特锐德、科士达）
中泰机械：5G（博杰股份）轨道交通（交控科技、思维列控、运达科技）人工智能（景嘉微）工业互联网（新天科技、金卡智能）。
二、市场回顾与展望 一周回顾：赚钱效应回落，市场活跃度明显下降。本周上证综指全周收跌-4.91%、创业板指收跌-5.69%、深证成指收跌-6.29%。时代硬科技组 合本周收跌-5.81%，世代新消费组合收跌-4.90%。全市场日均成交额环比大幅回落。融资余额大幅下滑，北上资金加速净流出。各风格指数普
遍回调，中证 100、沪深 300 领跌。行业与主题方面， 各大类行业普跌，房地产指数、金融指数领跌。
市场展望：短期调整不改全年时代硬科技和世代新消费的行情 （1）
近期疫情带来的不确定性对全球的风险偏好形成了较为明显的扰动。之所以市场情绪出现较为明显的恐慌，并不仅仅是因为疫情在全球扩散的范围与速度，更为重要的是这种动态的变化具有较强的不确定性 与较低的历史参考性。（我们认为，事件带来的不确定性是影响市场最为主要的因素，而不是事件本身！）
（2）
我们认为全球动荡下国内市场不会独善其身。虽然国内经济活动...
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